Destek Yatırım, BORSK - Bor Şeker için hedef fiyatını 10,94 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Destek Yatırım, Bor Şeker A.Ş. için 12 aylık hedef fiyatını 10,94 TL olarak belirleyerek hisseyi AL tavsiyesiyle araştırma kapsamına aldı. Rapor, son kapanış fiyatı 7,18 TL’ye göre %52,37 getiri potansiyeline işaret ediyor. Kurum, şirketi Türkiye pancar şekeri sektöründe yapısal dönüşümün kesişim noktasında konumlanan bir oyuncu olarak değerlendiriyor.
Değerleme çalışmasında İndirgenmiş Nakit Akımı yöntemi kullanıldı ve şirketin 2026T ile 2027T dönemlerinde sırasıyla 4,91x ve 3,25x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem göreceği öngörüldü. Finansal projeksiyonlarda satış gelirlerinin 2025’te 4.900 milyon TL’den 2026T’de 8.000 milyon TL’ye, 2027T’de ise 11.031 milyon TL’ye çıkması bekleniyor. Aynı dönemde FAVÖK’ün 682 milyon TL’den 1.405 milyon TL’ye ve ardından 2.120 milyon TL’ye yükselmesi, net kârın ise 2025’te -109 milyon TL’den 2026T’de 480 milyon TL’ye ve 2027T’de 800 milyon TL’ye dönmesi öngörülüyor.
Raporun ana yatırım tezinde Adapazarı Şeker devralması öne çıkıyor. Bu işlemle Bor Şeker’in A kotasının iki katına çıkarak sektör payının %2,5 seviyesinden %5,03’e yükselmesi bekleniyor. Ayrıca 4634 sayılı Şeker Kanunu değişikliğiyle pancar fiyatlarının üretici-fabrika mutabakatına bırakılması ve şeker satış fiyatlarında serbestleşmenin yasal zemine kavuşması, şirketin fiyatlama gücünü yapısal olarak güçlendirecek bir katalizör olarak sunuluyor.
Niğde tesisindeki çok yıllı CAPEX programı da raporda önemli bir büyüme unsuru olarak anlatılıyor. Şeker fabrikası kapasite artışı, gübre üretim tesisi ve etil alkol tesisi kurulumu ile şirketin saf kristal şeker üreticisinden entegre bir gıda-kimya kompleksine dönüşmesi hedefleniyor. Amasya Şeker ile imzalanan 150.000 tonluk fason üretim sözleşmesi ve etil alkol kapasitesinin 5,52 milyon litreden 19,97 milyon litreye çıkarılmasına yönelik başvuru da kapasite kullanımını ve katma değerli gelirleri destekleyebilecek gelişmeler olarak öne çıkıyor.
