Alnus Yatırım, BRSAN - Borusan Boru için hedef fiyatını 791,54 TL'den 828,42 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Borusan Birleşik Boru Fabrikaları'nın 2026 yılının ilk yarısında hasılatı güçlü biçimde artarken, brüt kâr, faaliyet kârı, FAVÖK ve dönem net kârı belirgin şekilde yükseldi. Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 49,42 artarak 43,59 Milyar TL'ye ulaştı ve satışların maliyetindeki artışın üzerinde kaldı. Bunun sonucunda brüt kâr yüzde 88,88 artışla 4,59 Milyar TL seviyesine çıktı, brüt kâr marjı da yüzde 6,37'den yüzde 8,76'ya yükseldi. Esas faaliyet kârı yüzde 125,26 artışla 2,63 Milyar TL olurken, FAVÖK yüzde 105,62 artışla 3,82 Milyar TL'ye yükseldi. Dönem net kârı ise yüzde 200,54 artışla yaklaşık 1,80 Milyar TL seviyesine çıktı ve net kâr marjı yüzde 2,05'ten yüzde 4,12'ye yükseldi.
Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet gelirlerindeki zayıflama brüt kârdaki güçlü yükselişin bir kısmını törpülese de operasyonel görünüm genel olarak olumlu kaldı. Net yatırım faaliyet gelirleri temettü gelirlerindeki artışla 143,9 Milyon TL'ye yükselirken, net finansman giderleri 229,5 Milyon TL'ye geriledi. Buna karşılık vergi giderleri 744,7 Milyon TL'ye çıkarak net kâr üzerinde baskı yarattı. Şirketin yurt dışı satışları 38,77 Milyar TL'ye ulaşarak toplam satışlar içindeki payını yüzde 88,93'e yükseltti. Yurt içi satışların toplam satışlar içindeki payı ise yüzde 11,07 seviyesinde kaldı.
Satışların bölgesel dağılımında ABD'nin payı yüzde 79'a yükselirken, Avrupa'nın payı yüzde 3 seviyesinde sabit kaldı ve Türkiye'den yapılan ihracatlar yüzde 12'den yüzde 7'ye geriledi. Segment bazında en güçlü katkı Altyapı ve Proje segmentinden geldi ve bu alandaki gelir ilk yarıda 520 milyon dolara çıktı. Enerji segmentinde gelir 194 milyon dolardan 198 milyon dolara hafif artarken, otomotiv segmenti 100 milyon dolardan 102 milyon dolara yükseldi. Endüstri ve İnşaat iş kolunda ise gelir 211 milyon dolardan 157 milyon dolara geriledi. Şirket 2026 yılı için 1,15 ile 1,25 milyon ton satış hacmi beklentisini korudu ve satış gelir beklentisini 2,1-2,3 milyar dolar aralığından 2,2-2,4 milyar dolar aralığına revize etti.
FAVÖK marjı beklentisinin yüzde 8 ile yüzde 10 aralığından yüzde 9 ile 11 aralığına yükseltilmesi, operasyonel kârlılığa ilişkin beklentilerin güçlendiğini gösterdi. Değerlemede İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanıldı ve fonksiyonel para birimine göre 2 Milyar 472 Milyon 563 Bin ABD Doları civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı. 47,50 TL ortalama kur beklentisiyle bu değer 117 Milyar 446 Milyon 727 Bin TL'ye karşılık geldi. Hisse başı hedef fiyat 791,54 TL'den 828,42 TL'ye çıkarıldı ve AL tavsiyesi korundu. Son fiyat 572,00 TL baz alındığında yükseliş potansiyeli yüzde 44,83 olarak hesaplandı.
