İnfo Yatırım, CIMSA-Çimsa için hedef fiyatını 61,2 TL'den 64,3 TL'ye yükseltti

Çimsa, 2025 yılının birinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 8,9 milyar TL ciro, beklentilere paralel 1,1 milyar TL FAVÖK ve piyasa konsensüsü olan 760 milyon TL net kar beklentisinin altında 271 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar, ciroda yıllık bazda %21, FAVÖK’te %37 artışa işaret ederken, net kârda %46 düşüş yaşandığını gösteriyor. Türkiye’de çimento tüketimi 2025 yılı Ocak ayında yıllık bazda %15 artarken, Ocak–Mart döneminde Türkiye’nin toplam çimento ve klinker ihracatı %6,1 oranında yükseldi. Şirketin 1Ç25 döneminde cirosundaki artış, hacimlerdeki organik büyüme ve Mannok’un katkısıyla gerçekleşti. Ancak kur artışının enflasyonun altında kalması, uluslararası operasyonlardan elde edilen katkıyı sınırladı. Net kârın beklentilerin altında kalmasında, şirket portföyünde yer alan SAHOL hisseleri kaynaklı değer düşüklüğü etkili oldu. Bu durumun, şirket finansallarına yaklaşık 680 milyon TL olumsuz katkı yaptığı belirtildi. Borçluluk tarafında ise şirketin toplam borç stoku geçen yılın aynı dönemine göre %90 oranında artış gösterdi. Net finansal giderler yıllık bazda %14 artarken, Mannok’un satın alımı kapsamında kullanılan kısa vadeli köprü kredisinin, Şubat 2025’te proje finansmanı yoluyla yeniden yapılandırılmasıyla birlikte toplam borcun vade yapısının uzun vadeye yayıldığı bildirildi. Avrupa pazarında Mannok etkisiyle güçlenme beklentimiz devam etmektedir. Mannok; İrlanda, Kuzey İrlanda ve İngiltere’de çimento, yalıtım, yapı malzemeleri ve plastik ambalaj ürünlerinin entegre üretimini gerçekleştiren önemli bir oyuncudur. 2024 satış kırılımına göre; satışların %47’si İngiltere’ye, %34’ü İrlanda’ya, %19’u ise Kuzey İrlanda’ya gerçekleşmiştir. Ürün bazında ise satışların %43’ü çimento, %27’si yalıtım segmentinden oluşmaktadır. Yurt içinde çimento ve türev ürünlerine yönelik talebin yüksek baz etkisi ve sıkı para politikası nedeniyle zayıflaması beklenirken, ihracat oranı yüksek olan şirketler öne çıkmaktadır. Bu çerçevede, CIMSA’nın ihracat odaklı yapısı ile sektörde ön plana çıkmasını bekliyoruz.