Phillip Capital Menkul Değerler, CIMSA - Çimsa Çimento için hedef fiyatını 71.5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Çimsa, 2Ç26 sonuçlarında nötr bir tablo sundu; ciro ve FAVÖK beklentilere paralel gelirken ana ortaklık net kârı beklentinin üzerinde gerçekleşti. Şirket, yıllık %10 azalışla 13 milyar TL ciro, yıllık %2,3 azalışla 2,6 milyar TL FAVÖK ve yıllık %40 artışla 1,33 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı.
Net kârdaki güçlü sapmanın temel nedeni, 2Ç25’e göre azalan finansman gideri ve artan net parasal pozisyon kazancı oldu. FAVÖK marjı 2Ç26’da %20,2 seviyesinde gerçekleşirken 2Ç25’te bu oran %18,6 idi. Cirodaki %10’luk daralma ise ağırlıklı olarak çimento dışı segmentlerden kaynaklandı.
Çimento gelirleri yıllık yalnızca %3,3 gerilerken hazır beton gelirleri %21 ve yapı malzemeleri/paketleme gelirleri %24 düştü. Brüt kâr marjı çimentoda %20,7’den %23,1’e yükselirken, hazır betonda %15,3’ten %13,0’e ve yapı malzemeleri/paketlemede %26,8’den %15,1’e geriledi. Bu durum, çimentodaki marj genişlemesine karşın diğer iki segmentteki belirgin zayıflığın toplam brüt kârlılığı baskıladığını gösterdi.
Kurum, CIMSA’nın 2026 yıl sonu tahminlerine göre 6,4 forward FD/FAVÖK ile işlem gördüğünü belirtti ve 71,50 TL hedef fiyatına göre %59 yükseliş potansiyeli gördüğünü açıkladı. Rapordaki ana çıkarım, operasyonel görünümün genel olarak dengeli olduğu, ancak net kârdaki güçlü performansın finansal kalemlerden destek aldığı ve çimento dışı segmentlerdeki zayıflığın dikkat çektiğidir.
