Marbaş Menkul, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 291 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Marbaş Menkul, Doğuş Otomotiv’in 1Ç26 sonuçlarını genel olarak sınırlı olumlu değerlendirdi. Şirketin 49,622 milyar TL hasılat, 3,252 milyar TL FAVÖK ve 564,10 milyon TL net kâr açıkladığı, sonuçların hasılatta beklentilerin biraz altında, FAVÖK ve net kârda ise beklentiler dahilinde gerçekleştiği belirtildi. Otomotiv pazarında elektrifikasyon dönüşümünün sürdüğü ve yoğun rekabetin fiyatlama gücünü zayıflattığı vurgulandı. Bu nedenle operasyonel kârlılık üzerinde baskı oluştuğu ifade edildi.
Raporda, 2026 yılının ilk çeyreğinde Türkiye Perakende Pazarı’nın 1Ç25’e göre %4 azalarak 271.379 adede gerilediği aktarıldı. Binek araç satışları %6 düşerken hafif ticari araçlar %4 artış gösterdi, ağır ticari araçlar %9 azaldı. Lüks araç satışları %13 gerilerken elektrikli araç satışları %31 artarak 38.558 adede yükseldi. Doğuş Otomotiv’in satış performansının aynı dönemde %5,63 artarak 41.132 adede çıktığı, Škoda hariç satışların ise %7,56 artışla 32.380 seviyesinde gerçekleştiği bildirildi.
Şirketin kârlılık tarafında baskı belirginleşti. Yoğun rekabet ortamı ve ürün fiyatlarındaki artışların enflasyonun altında kalması nedeniyle 1Ç26’da FAVÖK, 1Ç25’e kıyasla %27,86 azalarak 3,252 milyar TL’ye geriledi. Ertelenmiş vergi giderinin etkisiyle net kâr %24,50 düşüşle 564 milyon TL oldu. Brüt kâr marjı 2,9 puan azalarak %13,3’e, FAVÖK marjı 1,6 puan azalarak %6,6’ya ve net kâr marjı 0,3 puan azalarak %1,10 seviyesine indi.
Marbaş Menkul, buna karşın şirketin 2026 yılı beklentilerini büyük ölçüde korumasını orta vadeli görünüm açısından sınırlı olumlu buldu. Doğuş Otomotiv, 2026 yılında yurt içi otomotiv pazarının 1,2 milyon adedin üzerinde gerçekleşmesini, Škoda hariç 117 bin adet satış yapmayı ve toplam yatırım harcamalarının 5,2 milyar TL seviyesinde olmasını bekliyor. Kurum, mevcut değerleme seviyeleri ve uzun vadeli projeksiyonu dikkate alarak 291 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesini korudu. Ana riskler olarak yoğun rekabet, zayıf fiyatlama gücü, maliyet baskıları ve Mart ayında gözlenen momentum kaybı öne çıkarıldı.
