Galata Menkul, Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 197,4 TL'den 394 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Doğuş Otomotiv’in 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 27.142 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %133,7 oranında, 5.750 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %166,5 oranında ve 5.135 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da %190,8 oranında artış göstermiş durumda. Şirketin elde ettiği güçlü sonuçlarda; geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %51 civarında artan satış adetleri büyük oranda rol oynarken, ayrıca TL’deki değer kaybı ile fiyatlarda ortaya çıkan yükselişler de şirketin operasyonel sonuçlarını pozitif yönde etkilemiştir. Finansman Giderlerindeki Kur Farkı Kaynaklı Artışlar; Çeyreklik Net Kârı Baskıladı! 2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %39,6 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 76,64 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte 75,57’ye gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı %45,9 oldu. FAVÖK rakamındaki çeyreklik artış oranı ise; şirketin faaliyet giderlerinde yaşanan 408 Mn TL’lik artış sonrasında %41,6 düzeyinde gerçekleşti. Önceki çeyrekte 64 Mn TL net diğer esas faaliyet gideri(-) yazan şirket, cari çeyrekte ise; 560 Mn TL net diğer esas faaliyet geliri(+) yazmış durumda. Önceki çeyrekte özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından(VDF Servis, Yüce Auto, Doğuş Sigorta ve Doğuş Teknoloji) 774 Mn TL gelir(+) elde eden şirket, cari çeyrekte aynı kaleme 656 Mn TL gelir kaydetmiştir. Yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir(+), cari çeyrekte yapılan 517 Mn TL’lik maddi duran varlık satışının etkisiyle; önceki çeyreğin 570 Mn TL üzerinde olmuştur. Net finansman giderlerinde(-) çeyreklik bazda ortaya çıkan 1.377 Mn TL’lik artışta ise; kur artışları kaynaklı cari çeyrekte ortaya çıkan 1.165 Mn TL’lik kredi kur farkı gideri büyük rol oynamıştır. Önceki çeyrekte 654 Mn TL vergi gideri(-) yazan şirket, aynı kaleme cari çeyrekte1.045 Mn TL kaydetmiştir. Tüm bu rakamlar neticesinde ortaya çıkan 5.135 Mn TL’lik net dönem kârının, önceki çeyreğe göre artışı %31,6 olmuştur. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %23,4’den %24,4’e ve FAVÖK marjı %20,9’dan %21,2’ye yükselirken, net kâr marjı ise %20,1’den %18,9’a gerilemiş durumda. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 1.488 Mn TL açık(-) verirken, cari çeyrekte 1.767 Mn TL fazla verir duruma yükselmiştir. 2023/Q1’de %121,9 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’de hafif azalışla %119,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Geleceğe Dönük Beklentiler Şirket, 2023 yılında yurt içi toplam otomotiv pazarının 1 Milyon adet(önceki tahmin 775 bin adet) düzeyinde gerçekleşeceğini ve Doğuş Otomotiv’in de ‘’Skoda hariç’’ 110 Bin adedin üzerinde(önceki tahmin 96 bin adet) satış rakamına ulaşacağını öngörmekte. Doğuş Otomotiv ayrıca, 2023 harcama tutarının 2,3 Milyar TL(Önceki tahmin 1,56 Milyar TL civarında) düzeyinde gerçekleşmesini bekliyor. Değerlendirme Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için 197,40 TL olan hedef fiyatımızı 394,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘’AL’’ tavsiyemizi de koruyoruz.