GCM Yatırım, EKGYO - Emlak Konut Gyo için hedef fiyatını 34,03 TL'den 30,96 TL'ye revize etti.
Emlak Konut 2026 yılı ikinci çeyrekte 1,19 milyar TL ana ortaklık net dönem karı açıkladı. Net kar bir önceki çeyreğe göre %29, geçen yılın aynı dönemine göre ise %83 azaldı. Satış gelirleri 30,06 milyar TL olurken, çeyreklik bazda %52 artış ve yıllık bazda %4 azalış kaydedildi. Brüt kar marjı %27,88 seviyesine gerilerken net kar marjı %3,97 oldu.
FAVÖK 6,32 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik bazda %22 artarken yıllık bazda %30 düştü. FAVÖK marjı %21,02’ye indi ve hem çeyreklik hem yıllık bazda belirgin düşüş gösterdi. Güçlü çeyreklik satış büyümesine rağmen marjlardaki gerileme ve artan finansman giderleri net kâr performansını baskıladı. Bu görünüm şirketin kısa vadeli kârlılığında baskı oluşturan ana unsur olarak öne çıktı.
Kurum, Net Aktif Değer yöntemine bağlı kalarak hedef fiyatını 30,96 TL olarak revize etti ve portföyde tutmaya devam etti. Şirket paylarının 2. çeyrek itibarıyla %79 NAD iskontosu ile 0,21x PD/NAD seviyesinde işlem gördüğü belirtildi. 12 aylık projeksiyon döneminde %6 NAD büyüme varsayımı kullanıldı. Ayrıca yüksek faiz ortamının konut talebi üzerindeki baskısı ve sektör genelindeki temkinli yaklaşımın iskontoları yüksek tuttuğu vurgulandı.
İlk yarıda geliştirilen projelerde 2.598 bağımsız bölüm satışı yapıldı ve bu satışlardan KDV hariç 45,17 milyar TL ön satış geliri elde edildi. Arsa satışlarıyla birlikte toplam ön satış geliri 50,70 milyar TL’ye ulaştı. Şirketin 2026 yılı için 145,45 milyar TL toplam ön satış hedefinin ilk yarıda %34,9’u gerçekleştirildi. Net kâr hedefinin 13,1 milyar TL olduğu, ilk yarı net kâr gerçekleşmesinin ise 2,36 milyar TL ile hedefin yaklaşık %18’i seviyesinde kaldığı aktarıldı.
