TEB Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 41 TL'den 53 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Şubat 2026'dan bu yana Türkiye yurtiçi çelik fiyatları, komşu bölgelerdeki fiyatlara göre daha iyi bir performans sergiledi; bu durum daha sıkı gümrük düzenlemelerinin bir yansıması olarak değerlendiriliyor. Nakit-spread medyanının hızla yaklaşması, üstün fiyat belirleme gücüne, daha sıkılaştırılmış bir gümrük rejimine ve yüksek kullanım oranına sahip çelik şirketleri konusunda yapıcı bir tutum sergilenmesini sağlıyor. Daha yüksek ürün fiyatı tahminleri ve hammadde maliyetleri (özellikle kok kömürü) ışığında, 2026 FAVÖK ve net kâr tahminleri sırasıyla %3 ve %14 oranında düşürülürken 2027 FAVÖK tahmini %2 azaltıldı.
Ancak, güncellenmiş çelik üretim marjları ve daha düşük etkili vergi oranı sonucunda 2027 net kâr tahmini %6 artırıldı; genel makro bölümünde de belirtildiği gibi güçlü ürün ve nakit marjlarının önümüzdeki çeyreklerde Ereğli'yi desteklemeye devam etmesi bekleniyor, ancak bunun bir kısmının son dönemdeki rallilerde hâlihazırda fiyatlandığı not ediliyor. Güncellenmiş çelik üretim marjı tahminleri ve 2027'ye kadar daha düşük efektif vergi oranı temelinde, 12 aylık hedef fiyat %29 artırılarak hisse başına 53 TL seviyesine çıkarıldı; değerleme çalışmalarında İNA temelli analiz ile uluslararası benzer şirketler karşılaştırma temelli analize eşit ağırlık verildi.
2026 tahminlerinde hisse, EV/FAVÖK çarpanı 8,4x ve F/K çarpanı 23,9x seviyelerinde işlem görmekte olup, bu oranlar Bloomberg ortalama tahminlerine göre benzer büyümekte olan eşdeğerlerinin çarpanlarından sırasıyla %24 ve %23 prim taşıyor. Son yatırımların firmayı bir sonraki çelik yükselme döngüsünden, daha yüksek kullanım oranlarından ve disiplinli sermaye harcamalarından yararlanacak konuma getirmesi nedeniyle cazip bir yükseliş potansiyeli görülerek "Endeks Üstü Getiri" tavsiyesi sürdürülüyor.
