Global Menkul Değerler, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 55,70 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Global Menkul Değerler, Erdemir için tavsiyesini "Gözden Geçiriliyor (GG)"dan "AL"a yükseltti ve 12 aylık hedef fiyatını 55,70TL/hisse olarak belirledi. Rapora göre bu hedef fiyat %32 yükseliş potansiyeline işaret ediyor ve şirket 2026T FD/FAVÖK bazında 9,4x çarpanla işlem görüyor. Kurum, Erdemir’i yüksek kapasite kullanımı, ton başına kârlılıkta toparlanma potansiyeli ve verimlilik yatırımlarının katkısı nedeniyle BIST’te en cazip toparlanma hikayelerinden biri olarak görüyor.
Raporda 2026’nın şirket için daha güçlü operasyonel kârlılığa geçiş yılı olması bekleniyor. Global Menkul Değerler, 2026T’de net satışları 263,507 mn TL, FAVÖK’ü 34,799 mn TL ve net kârı 9,004 mn TL olarak tahmin ediyor. 2027T için bu kalemler sırasıyla 329,454 mn TL, 59,557 mn TL ve 20,314 mn TL seviyesine yükseliyor; FAVÖK marjının 2026T’de %13.2’den 2027T’de %18.1’e çıkması bekleniyor. Net borç/FAVÖK oranının 2024 sonundaki 3.06x seviyesinden 2027’de 1.40x’e gerilemesi öngörülüyor.
Analistin yatırım tezinin merkezinde maliyet azaltımı ve dikey entegrasyon yer alıyor. Bingöl-Avnik peletleme tesisinin 2027 sonunda tamamlanması ve 2028’den itibaren kademeli devreye alınmasıyla pelet tarafında kendine yeterliliğin %25-30 seviyesinden %80-85’e, demir içeren hammadde tarafında ise %15-20 seviyesinden %40-45’e yükselmesi bekleniyor. Ön fizibiliteye göre bu yatırım tamamlandığında yıllık yaklaşık 200-250mn USD ilave kârlılık katkısı yaratabilir. Ayrıca güneş enerjisi yatırımları ve planlanan elektrik ark ocağı dönüşümünün maliyet ve karbon emisyonu tarafında destek sağlaması bekleniyor.
Katalistler arasında Bingöl-Avnik pelet tesisinin beklenenden hızlı devreye girmesi, HRC fiyat-maliyet makasında toparlanma, yurt içi talebin güçlenmesi ve AB’nin daha sıkı koruma önlemlerinin etkin uygulanması öne çıkıyor. Başlıca riskler ise Çin kaynaklı kapasite fazlası, küresel resesyon, Türkiye makro riski, yatırım uygulama riski, likidite ve refinansman riski ile ticaret ve pazar erişimi kısıtları olarak sıralanıyor. Kurum, değerlemede %70 İNA ve %30 çarpan analizi kullanıyor; yatırımcı açısından en kritik sonuç, kısa vadeli nakit akımı baskısına rağmen orta vadede verimlilik yatırımlarının Erdemir’in kârlılığını ve değerini destekleyeceği görüşü oluyor.
