Ziraat Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 145,5 TL'den 130 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ford Otosan 2Ç2026 döneminde yıllık bazda %45 azalışla 4.452mn TL net dönem karı açıkladı. Şirketin satış gelirleri, satış hacimlerindeki gerileme ve EUR/TL'deki artışın enflasyonun altında kalmasının etkisiyle %14 azalarak 221.129mn TL oldu. İkinci çeyrekte yurt dışı gelirlerindeki %13’lük düşüş bu gerilemede etkili oldu. Artan satış kampanyaları ve kur-enflasyon makasındaki açılma sonucunda brüt kar %29 azalarak 15.096mn TL'ye indi.
Esas faaliyet karı %56 azalışla 4.981mn TL'ye, FAVÖK ise %41 düşüşle 9.900mn TL'ye geriledi. Düzeltilmiş FAVÖK %43 azalışla 13.028mn TL olurken, düzeltilmiş FAVÖK marjı %8,9'dan %5,9'a indi. Araç başına düzeltilmiş FAVÖK de 1.941 EUR'dan 1.409 EUR'ya geriledi. Net finansman giderinin 9.804mn TL'ye düşmesi ve 3.355mn TL'lik parasal kazanca karşın, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerin zayıflamasıyla vergi öncesi kar %80 azalarak 1.675mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Kurumlar vergisi oranındaki değişikliğin yarattığı 2.778mn TL'lik ertelenmiş vergi geliri net kârı destekledi. Şirket, sonuçların ardından 2026 yılı toplam satış beklentisini 655-715bin adede indirirken, düzeltilmiş FAVÖK marjı öngörüsünü %6 - %7 aralığına çekti. Satış gelirlerinde orta-yüksek tek haneli daralma beklediğini açıklayan şirket, toplam Türkiye otomotiv pazarı beklentisini de 1.200bin - 1.300bin adede revize etti. Yurt içi satışlar binek araç ürün gamındaki zayıflık ve sıkı finansman koşulları nedeniyle %18,3 azalırken, yurt dışı satış adetleri %8 daraldı.
Ford Trucks'ın Avrupa'daki büyümesini destekleyecek Euro 7 uyumu, sıfır emisyonlu araç üretimi ve kabin dönüşümü projeleri için yapılan teşvik başvurusu onaylandı. Teşviğe konu yatırım tutarı 31.389mn TL olup, yatırımların 2026'dan itibaren kademeli olarak gerçekleştirilmesi ve 2031 yıl sonuna kadar yaklaşık 500 kişilik ilave istihdam yaratılması öngörülüyor. Şirketin net borcu 2025 sene sonuna göre %4 azalarak 111.982mn TL'ye geriledi ve net borç / düzeltilmiş FAVÖK oranı 1,76x oldu. Ziraat Yatırım, beklentilerdeki güncellemelere bağlı olarak hedef piyasa değerini 510.573mn TL'den 456.192mn TL'ye, hedef hisse fiyatını da 145,50TL'den 130,00TL'ye indirdi ve hisse için AL önerisini korudu.
