İnfo Yatırım FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 137 TL'den 146.5 TL'ye yükseltti.
Ford Otosan için hedef fiyat 137,00 TL’den 146,50 TL’ye yükseltilmiştir. Şirket 4Ç25’te 223,1 milyar TL ciro ile beklentilerin hafif altında, 13,8 milyar TL FAVÖK ile beklentilerin hafif üzerinde ve 10,6 milyar TL net kâr ile 9,1 milyar TL’lik konsensüsün üzerinde sonuç açıklamıştır. Yıllık bazda 4Ç’te ciro %3 artarken net kâr %30 gerilemiştir. 2025 genelinde ise ciro %7 artmış, FAVÖK yatay kalmış, net dönem kârı %33 düşüşle 34,0 milyar TL’ye gerilemiştir.
Operasyonel olarak EUR/USD paritesindeki artış, elektrikli araç üretim oranındaki yükseliş ve ihracat gelirlerinin payındaki artış FAVÖK’ü desteklemiştir. Buna karşın kur farkı zararları ve 2024’te gelir yazılan ertelenmiş verginin 2025’te gider etkisi yaratması net kârı baskılamıştır.
2025’te toplam satış adedi %10,5 artışla 1,37 milyon seviyesine yükselmiştir. Şirket toplam pazarda %8,3 pay ile üçüncü sıradadır. Binek segmentte %2,4 pay ile zayıf konumda bulunurken, ticari araçta %28,6 pazar payı ile liderliğini sürdürmektedir. Hafif ticari araçta pay artışı görülürken, orta ticari ve kamyon segmentlerinde sınırlı gerileme yaşanmıştır.
Avrupa’da binek araç pazarı %2 büyürken, şirketin ana ihracat pazarı olan Avrupa ticari araç pazarı %8,5 daralmıştır. Zayıf filo yenilemeleri, yüksek maliyetler ve şarj altyapısındaki yetersizlik daralmada etkili olmuştur. Buna rağmen şirket Avrupa ticari araç pazarındaki liderliğini korumuş; Ford’un Avrupa’da sattığı ticari araçların %79’unu ve binek araçların %41’ini üretmiştir. Yurt dışı gelirler %10 artmış, parite etkisi destekleyici olmuştur.
2026 beklentilerinde şirket hacim tarafında temkinli, kârlılık tarafında ise dengeli olumlu bir görünüm sunmaktadır. Toplam satış adedinin 670–730 bin aralığında yatay seyretmesi beklenirken, yurt içi perakende satışların 90–100 bin adede gerilemesi öngörülmektedir. İhracat tarafının 580–630 bin adet aralığında korunması hedeflenmektedir. 2026’da yüksek tek haneli ciro büyümesi beklenmekte olup, büyümenin adet artışından ziyade fiyatlama ve ürün karmasından kaynaklanacağı değerlendirilmektedir. Genel görünüm, 2026’nın dengelenme ve istikrarlı nakit üretimi yılı olabileceğine işaret etmektedir.
