Trive Yatırım, FROTO - Ford Otomoti̇v için 166 TL hedef fiyat öngördü, AL tavsiyesini korudu.
Trive Yatırım, Ford Otosan’ın 1Ç26 sonuçlarını genel olarak tamamen zayıf olmayan ancak operasyonel tarafta baskıların belirginleştiği bir tablo olarak değerlendirdi. Şirket çeyreği 5,50 milyar TL net karla tamamlayarak piyasa beklentisinin hafif üzerine çıktı, fakat geçen yılın aynı dönemindeki 8,49 milyar TL net kara göre yaklaşık %35 gerileme yaşadı. Buna paralel olarak net satışlar 192,44 milyar TL seviyesine inerken yıllık bazda yaklaşık %8,6 daralma görüldü. Raporda Avrupa tarafındaki rekabetçi fiyatlama ortamı, ürün karmasındaki değişim ve yüksek maliyet seyrinin gelir tablosunu baskıladığı vurgulandı.
Operasyonel tarafta en dikkat çekici bozulma marjlarda oldu. Brüt kar marjı %8,64’ten %6,91’e, FAVÖK marjı ise %6,25’ten %4,99 seviyesine geriledi. Faaliyet karındaki yaklaşık %51’lik düşüş, maliyet baskısı ve elektrikli araç dönüşüm sürecinin kârlılığı aşağı çekmeye devam ettiğini gösterdi. Net karın beklentiyi aşmasında 7,97 milyar TL seviyesindeki parasal pozisyon kazancı önemli katkı sağladı ve bu nedenle açıklanan net kârın operasyonel performansı tam olarak yansıtmadığı belirtildi.
Bilanço tarafında ise kontrolün korunduğu, net borç/FAVÖK oranının yaklaşık 2,0x seviyesinde bulunduğu ifade edildi. Yönetimin 2026 yılı için paylaştığı yüksek tek haneli ciro büyümesi ve %7-8 düzeltilmiş FAVÖK marjı hedefi, yılın geri kalanında toparlanma beklentisinin sürdüğüne işaret etti. Rapora göre ikinci yarıda marj tarafında iyileşme görülmesi kritik olacak. Özellikle maliyet baskısının hafiflemesi ve operasyonel normalleşmenin başlaması, değerleme çarpanları açısından destekleyici olabilir.
Kurum, Ford Otosan’ın Ford Avrupa içindeki stratejik ticari araç üretim rolünün korunduğunu, Romanya operasyonlarının büyümeye katkı vermeyi sürdürdüğünü ve elektrikli araç yatırımlarının orta-uzun vadeli hikâyeyi desteklediğini belirtti. Transit, Courier, Puma Gen-E ve E-Transit gibi modellerle üretim çeşitliliğinin arttığı, güçlü ihracat altyapısı ve Ford ile stratejik ortaklığın da olumlu unsurlar arasında yer aldığı aktarıldı. Bu çerçevede Trive Yatırım FROTO için 166 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi verdi; mevcut fiyatla kıyaslandığında yaklaşık %69 getiri potansiyeli öngördü. Rapordaki ana sonuç, kısa vadeli marj baskısına rağmen uzun vadeli hikâyenin bozulmadığı ve operasyonel toparlanma halinde hissenin yeniden destek bulabileceği yönünde oldu.
