Yatırım Finansman Garanti Bankası için hedef fiyatını 194,93 TL, tavsiyesini ise 'Endeks Üstü Getiri' olarak belirledi.

GARAN’ın rakiplerini geride bırakmaya devam etmesini bekliyoruz. Bankanın toplam varlıkları içinde kredilerin yüksek payı ve kredi getirilerinin menkul kıymet getirilerinden yaklaşık 10 puan daha yüksek olması, 2024 yılında marj performansı açısından Garanti Bankası’nı olumlu bir şekilde öne çıkarmıştır. Ayrıca, bankanın görece daha büyük bir döviz korumalı mevduat (KKM) stoğuna sahip olması ve bu mevduatlara uygulanan faiz oranı sınırı, fonlama maliyetlerini olumlu yönde etkilemiştir. Banka, agresif maaş ve emekli promosyonlarından kaçınarak operasyonel giderlerini daha sürdürülebilir bir yaklaşımla yönetmeyi tercih etmiştir. Bu yaklaşım sayesinde, diğer bankalar yıl sonu tahminlerini aşağı revize ederken, Garanti Bankası 2024 için tahminlerini korumuştur. 2025 yılında kredi büyümesi kısıtlamalarının görünüme baskı yapması beklentirken, GARAN bireysel kredilerde vadeleri uzatmaya ve konut kredilerinde büyümeyi hızlandırmaya odaklanmaktadır. 2025 yılında net faiz marjı (NIM) genişlemesinin rakiplerine göre daha sınırlı olmasını beklesek de Garanti Bankası’nın bankalar arasında en yüksek NIM’i koruyacağını öngörüyoruz. 2024 yılında güçlü bir komisyon geliri artışı (%156) elde edilmesine rağmen, faiz oranlarında kademeli indirimlerle birlikte ödeme sistemleri komisyonun azalması ile 2025 yılında komisyon tarafında daha yavaş bir büyüme öngörüyoruz. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 4.6x F/K ve 1.3x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hedef fiyatımız, 2025-2026 dönemi ortalama özkaynak değerine uygulanan 1.55x hedef PD/DD çarpanı üzerinden 195 TL/hisse olarak belirlenmiştir. Değerlememiz için yukarı yönlü potansiyel, beklenenden daha derin faiz indirimleri ve özsermaye maliyetinde daha güçlü bir iyileşme olabilir. Bununla birlikte, ek parasal sıkılaştırma olasılığı, daha kısıtlayıcı düzenleyici önlemler ve daha yüksek takipteki alacak (NPL) oluşumu gibi riskler görünümümüz için aşağı yönlü faktörler olarak öne çıkmaktadır.