İş Yatırım, ISGYO - İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı için hedef fiyatını 35,62 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş GYO, 3Ç26’da 654 mn TL net kâr açıklayarak 418 mn TL’lik beklentiyi %56 aştı ve önceki iki çeyrekteki zarar görünümünü tersine çevirdi. Net kârı konut ve arsa satışlarının operasyonel katkısı ile 298 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri desteklerken, 2Ç26’daki 1.011 mn TL parasal kaybın 91 mn TL’ye gerilemesi de çeyreklik iyileşmeye katkı sağladı. Hisse için resmi tavsiye AL olurken, 17,94 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 35,62 TL ve yükselme potansiyeli %99 olarak belirlenmiştir.
Konut teslimleri ve Balmumcu arsasının satışı sayesinde net satışlar 3Ç26’da yıllık %291 ve çeyreklik %190 artarak 2.930 mn TL’ye ulaştı; bu rakam 2.750 mn TL’lik tahminin %7 üzerindedir. Konut satış gelirleri 1.237 mn TL’ye, Balmumcu arsası satış geliri ise 1.182 mn TL’ye yükselirken kira gelirleri yıllık %8 düşüşle 498 mn TL’de kaldı ve 9A26’da 1.632 mn TL ile yatay seyretti. Daha düşük marjlı konut ve arsa satışlarının payının artması brüt kâr marjını %32,6’ya, FAVÖK marjını ise %26,1’e çekse de şirketin 9A26 cirosu yıllık %55 artışla 4.714 mn TL’ye ulaştı.
FAVÖK, satışlardaki güçlü büyümenin etkisiyle 3Ç26’da yıllık %124 ve çeyreklik %133 artarak 764 mn TL gerçekleşti ve 750 mn TL’lik beklentiye yakın kaldı; 9A26 FAVÖK’ü de yıllık %12 artışla 1.408 mn TL oldu. Buna karşılık finansal varlıklardan kaynaklanan 284 mn TL değerleme zararı kârlılığı sınırlarken, 9A26 net zararı 285 mn TL ile geçen yılki 328 mn TL’nin altında kaldı. Şirket, 2025 yıl sonundaki 962 mn TL net borç pozisyonundan Eylül 2026 itibarıyla 333 mn TL net nakit pozisyonuna geçerek 1.758 mn TL nakit ve nakit benzeri varlık taşıdı.
Ertelenmiş vergi gelirinin net kâr içindeki yüksek payı, kira gelirlerindeki reel gerileme, marj daralması ve finansal varlık değerleme zararları görünümün başlıca sınırlayıcı unsurlarıdır. Buna karşın konut teslimlerindeki artış, Balmumcu arsası satışı, beklenti üzeri net kâr ve net nakit pozisyonu hisse için olumlu katalizörler olarak öne çıkmakta ve sonuçlara piyasa tepkisinin hafif pozitif olabileceğine işaret etmektedir. 2026-2028 döneminde F/K’nın 29,0’dan 10,8’e, FD/FAVÖK’ün 14,5’ten 10,0’a gerilemesi ve PD/DD’nin 0,3 seviyesinde kalması, kurumun AL görüşünü destekleyen değerleme çerçevesini oluşturmaktadır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
