Global Menkul Değerler, ENTRA - Enterra Yenilenebilir Enerji için hedef fiyatını 7,78 TL'den 7 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL'dan NÖTR'e revize etti.
IC Enterra’nın 3Ç26 sonuçları, güçlü operasyonel büyüme ve belirgin marj iyileşmesi sayesinde olumlu değerlendirildi. Satış gelirleri yıllık %34 artarak 1,40 mlr TL’ye yükselirken, grup içi anlaşmalar kapsamında IC Toptan’a yapılan elektrik satışlarındaki %43 artış büyümenin temel kaynağı oldu. FAVÖK %47 artışla 1,10 mlr TL’ye ulaşarak beklentinin %19 üzerinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı %78,5’e çıktı. HES’lerin faydalı ömrünün uzatılmasıyla amortisman giderlerinin %30 azalması, brüt kâr marjının %51,2’ye ve esas faaliyet kârının 89 mn TL’den 765 mn TL’ye yükselmesine katkı sağladı.
Net kâr, 478 mn TL ile 213 mn TL’lik piyasa beklentisinin %124 üzerinde gerçekleşirken, güçlü faaliyet kârlılığına 39 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri de destek verdi. Parasal kazançtaki düşüşe rağmen operasyonel performansın korunması, sonuçların ana olumlu unsuru olarak öne çıktı. Net borç yıllık %16 azalarak 11,85 mlr TL’ye geriledi ve Net Borç/FAVÖK oranı önceki çeyrekteki 4,8x seviyesinden 4,2x’e indi. Bununla birlikte, önümüzdeki üç ayda yaklaşık 4,1 mlr TL kredi ödemesi bulunması ve proje finansmanı görüşmelerinin henüz tamamlanmamış olması, finansal görünüm açısından temel riskleri oluşturuyor.
SPK’nın 500 mn USD’ye kadar yurt dışı borçlanma aracı ihracına izin vermesi finansman seçeneklerini artırırken, IC Enterra Yenilenebilir’in proje finansmanı kredisine ilişkin görüşmelerin yıl sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. Şirket için 12 aylık hedef fiyat 7,00 TL olarak korunmuş ve 4,65 TL’lik kapanışa göre yaklaşık %51 yükseliş potansiyeli hesaplanmıştır. Analist değerlendirmesi sonuçlar ve marj iyileşmesi açısından olumlu olsa da resmi/güncel tavsiye NÖTR’dür. Yatırımcı açısından temel çıkarım, yüksek operasyonel kârlılık ve azalan borcun olumlu katalizörler sunduğu, ancak yaklaşan kredi ödemeleri ile refinansman sürecinin hisse görünümünü sınırladığıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
