Ak Yatırım, ENTRA - IC Enterra için hedef fiyatını 18.6 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Ak Yatırım, ENTRA - IC Enterra için hedef fiyatını 18.6 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. IC Enterra için yatırım tezimizi; 2027’ye kadar hidroelektrik dışı kaynaklara öncelik verilerek kapasitenin %50 artırılması, hükümetin orta vadeli enerji politikalarıyla uyumlu destekleyici piyasa koşulları ve Türkiye’nin en verimli havzalarında konumlanan dirençli hidroelektrik portföyü olmak üzere üç ana unsur üzerine kuruyoruz. 2025 yılında Türkiye genelinde su seviyeleri yıllık bazda %31 gerilemesine rağmen şirket portföyünün üretim istikrarını koruması, bu yapısal avantajı net biçimde ortaya koymaktadır. Ocak 2025’te devreye alınan 100 MW kapasiteli Erzin GES, yıllık üretimi yaklaşık %17 artırarak çeşitlendirme stratejisinin somut katkısını göstermiştir. 2026 perspektifinde, verimli havzalardaki yağışlarda sınırlı bir toparlanma dahi düşük baz etkisi sayesinde üretimde anlamlı artışlar yaratabilecek potansiyele sahiptir. Yatay seyreden elektrik fiyatları ve hidrolojiye dayalı faaliyet yapısı dikkate alındığında, mevcut değerleme risklerinin ağırlıklı olarak yukarı yönlü olduğunu değerlendiriyoruz. IC Enterra, 546 MW’lık güçlü yurt içi proje portföyüyle agresif bir büyüme süreci yürütmektedir. Bağıştaş HES altında geliştirilen 61 MW’lık hibrit GES projesi bağlantı izni ve ÇED onayını almış olup, 430 MW rüzgar ve 55 MW güneşten oluşan toplam 485 MW’lık depolamalı kapasite için ön lisanslar tamamlanmıştır. Uluslararası büyüme tarafında ise İtalya’daki Troia ve Bovino rüzgar projeleri için olumlu bağlantı görüşleri alınmış, izin süreçlerinin ardından bu varlıkların 2026 sonuna kadar yatırıma hazır hale gelmesi beklenmektedir. Şirketin 2026–2027 döneminde 115 MW ilave kapasiteyle kaynak çeşitliliğini artırarak yıllık üretimini yaklaşık %40 yükseltmesi ve bunun sonucunda 2027 sonunda FAVÖK’te %33 büyüme sağlaması öngörülmektedir. Spot elektrik fiyatlarının 60 ABD doları/MWh seviyelerinden toparlanma eğilimi ve mevcut 79 ABD doları/MWh tavan fiyatta olası yukarı yönlü bir güncelleme, yeni kapasitenin orta vadeli finansal katkısını güçlendirecek önemli destekleyici unsurlar olarak öne çıkmaktadır.