İş Yatırım, ENTRA - IC Enterra için hedef fiyatını 15.9 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Enerji krizine rağmen Türkiye’de elektrik fiyatları, güçlü hidrolojik koşullar nedeniyle baskılanmış ve 2026’nın ilk çeyreğinde yıllık %26 düşüşle 53 USD seviyesine gerilemiştir. Saatlik PTF limiti artırılmış ve doğalgaz tarifesine zam yapılmış olsa da, hidroelektrik üretimin artması fiyatları aşağı çekmiştir. 2025 Nisan başında 62 USD/MWh olan PTF, 2026 Nisan başında 24 USD/MWh seviyesine düşmüştür. Barajlara gelen suyun %122 artması ve HES’lerin üretimdeki payının %27’ye yükselmesi bu düşüşte etkili olmuştur. Yaz aylarında sınırlı bir fiyat artışı beklenmekle birlikte, doğalgaz maliyet etkisinin düşük kalması nedeniyle genel etki sınırlı görülmektedir. 2026 yılı için ortalama PTF’nin %6 düşüşle 63 USD/MWh olması beklenmektedir.
Bu ortamda yüksek YEKDEM oranına sahip, hidroelektrik üretimi güçlü, ortalama satış fiyatı PTF üzerinde olan, kurulu gücünü artıran ve yurtdışı varlıkları bulunan şirketlerin daha dirençli olması beklenmektedir. Uzun vadeli PTF tahmini 73 USD/MWh’den 67 USD/MWh’ye düşürülmüştür.
ENTRA için 12 aylık hedef fiyat 15.9 TL olarak korunmuş ve AL tavsiyesi sürdürülmüştür. Şirketin güçlü hidroelektrik üretimi ve barajlı santraller sayesinde piyasa fiyatının üzerinde satış yapabilme kabiliyeti ile pozitif ayrışması beklenmektedir. Bu doğrultuda yıl sonu FAVÖK’ün %16 artışla 84 milyon USD’ye ulaşacağı öngörülmektedir. Değerleme %100 İNA yöntemiyle yapılmış ve hedef fiyat korunmuştur. Riskler arasında yılın ikinci yarısında zayıf hidroelektrik üretimi, elektrik fiyatları ve kur şoku yer almaktadır.
