Deniz Yatırım, ISMEN-İş Yatırım Menkul Değerler için hedef fiyatını 66,00 TL’den 64,40 TL’ye revize ederken önerisini ise 'AL' olarak korudu.

İş Yatırım, 2025 yılı üçüncü çeyreğinde konsolide olmayan finansallarına göre 1.514 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr, önceki çeyreğe göre %18, geçen yılın aynı dönemine göre ise %14 azaldı. Bu sonuç, Deniz Yatırım beklentisi olan 2.155 milyon TL’nin altında kaldı. Net kârda yıllık ve çeyreklik düşüş gözlense de, hacim büyümesinin devam etmesi bilanço açısından olumlu değerlendiriliyor. Ancak, enflasyon muhasebesi kaynaklı düşüş nedeniyle sonuçların kısa vadede hisse performansı üzerinde baskı yaratması bekleniyor. Buna karşın, hissenin mevcut değerleme çarpanları açısından iskontolu işlem gördüğü vurgulanıyor. Borsa İstanbul pay piyasası işlem hacmi 9A25 döneminde yıllık %13 artışla 60,6 trilyon TL’ye ulaştı. İş Yatırım’ın işlem hacmi %26 artışla 6,8 trilyon TL’ye yükseldi ve pazar payı %11,3 oldu. VİOP tarafında ise yıllık bazda %73 artışla 4,5 trilyon TL hacim gerçekleşti, pazar payı %13 seviyesine çıktı. Artan işlem hacmine rağmen aracılık gelirleri enflasyon muhasebesi etkisiyle %8 daralarak 3,3 milyar TL oldu. Portföy yönetimi katkısıyla komisyon gelirleri 5,6 milyar TL seviyesinde yatay seyretti. Pay kredisi hacmi %60 artışla 16,9 milyar TL’ye ulaştı; bu kalemden elde edilen faiz gelirleri %12 artışla 7,4 milyar TL’ye yükseldi. Toplamda, operasyonel gelirler %1 azalışla 22,7 milyar TL, faaliyet kârı ise %12 düşüşle 15,7 milyar TL olarak gerçekleşti. Net kâr 9A25 döneminde 4,8 milyar TL ile geçen yıla paralel seyretti. Sapmanın temel nedeni, beklentilerin üzerinde gerçekleşen parasal kayıp kalemi oldu. Enflasyon muhasebesi uygulanmayan verilere göre ise operasyonel gelirler %41 artışla 21,4 milyar TL’ye, net kâr %13 artışla 9,8 milyar TL’ye yükseldi. Genel olarak, net kârın beklentilerin altında kalması ve makro varsayımlardaki güncellemeler nedeniyle hedef fiyat 66 TL’den 64,40 TL’ye düşürüldü, ancak “AL” tavsiyesi korundu. ISMEN hissesi, mevcut durumda 9,7x F/K ve 2,3x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. 2025 tahminlerine göre bu oranların sırasıyla 8,8x F/K ve 1,9x PD/DD, 2026 tahminlerine göre ise 6,8x F/K ve 1,7x PD/DD seviyelerine gerilemesi bekleniyor.