Pusula Yatırım, KRDMD - Kardemir (d) için hedef fiyatını 52,30 TL'den 55 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kardemir için genel görünüm olumlu kalırken kompozisyon lehte ilerleme devam ediyor. Hedef fiyat 55 TL'ye yükseltilirken AL tavsiyesi korunuyor ve potansiyel %32,59 olarak belirtiliyor. Şirket 2026 2.çeyrekte 20,8 milyar TL hasılat, 2,6 milyar TL FAVÖK ve 6 milyar TL net kâr ile beklentilere paralel sonuç paylaştı. Genel çerçevede finansallar olumlu bulunurken makro tahminleri güçlendirmek amacıyla 52,3 TL hedef fiyatı 55 TL'ye taşıma kararı öne çıkıyor.
Demiryolu hikayesi kademeli biçimde genişliyor ve SNA pozitif tarafa döndü. Vergi etkisinden arındırıldığında dahiyet karda kalmayı başarırken operasyonel kar marjlarında 5 puanlık iyileşme görüldü. Fiyatlama mekanizması son dönemde ABD-İran-İsrail gerginliğinin etkisini sınırlı hissettirirken talep tarafında iyileşme sürüyor. İlk 6 ayda sektörün küresel anlamda Çin hariç %2 artış kaydetmesi ve Türkiye çelik sektörünün özellikle iç pazara uyumda %8,1 artışla 19,8 milyon ton üretime ulaşması dikkat çekiyor.
Genel çerçevede kompozisyon güçlü ilerliyor ve hem ana faaliyet hem de yeni faaliyet alanlarıyla birlikte demiryolu kompozisyonu gelirlerinin 2026 2.çeyrekte %7,65 artışla 20,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi genel görünüm açısından destekleyici görülüyor. Net kârda beklenenin üzerindeki görünüm, yılın ikinci yarısında yayılma potansiyelini artırıyor. Operasyonel karlılıkta fiyat ve maliyet baskılarının etkisiyle FAVÖK %67,08 artışla 2,6 milyar TL'ye yükselirken FAVÖK marjı 537 baz puan artışla %12,59 oldu. 2026 1.çeyreğe doğru hatırlatmak gerekirse FAVÖK marjı tarafında çift hane çalışış ve her geçen çeyrek güçlenme beklentisi korunuyor.
SNA güçlendi ve 2026 1.çeyrek itibarıyla pozitif tarafa geçerek operasyonel karlılıkla birlikte 6,2 milyar TL'ye yükseldi. Net borç neredeyse bitirildiği için borçluluğun makul şekilde karşılanması sürüyor. Bu oranlar analitik olarak destekleyici bir tablo oluştururken 1-2 çeyreğe kadar yıl kaydırdığı takip ediliyor. Sonuç olarak net kârlılık ve operasyonel marjlardaki toparlanma, demiryolu ve çelik tarafındaki talep dinamikleriyle birlikte hisse için ana katalizörler olarak öne çıkıyor.
