Ziraat Yatırım, KRDMD - Kardemir (d) için hedef fiyatını 53,5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kardemir’in 3Ç2026 ana ortaklık net dönem kârı 269 milyon TL’ye yükselerek geçen yılki 885 milyon TL’lik zarardan kâra dönüşürken, sonuç piyasa beklentisi olan 864 milyon TL’nin ve 903 milyon TL’lik beklentinin altında kaldı. Beklentiden sapmada ticari işlemlerden kaynaklanan kur farkı giderindeki artış ile parasal kazancın sınırlı kalması belirleyici oldu. Satış gelirleri, esas ürün satış hacminin %10,5 artarak 710 bin tona ulaşmasının desteğiyle yıllık bazda %1,5 yükselip 21.136 milyon TL’ye çıktı; ham çelik satışları da %24 artışla 351 bin tona ulaştı.
Satış hacmindeki artışa karşın brüt kâr %13,7 gerileyerek 1.641 milyon TL’ye inerken, brüt kâr marjı %9,1’den %7,8’e daraldı. Operasyonel giderlerin %7,6 azalarak 423 milyon TL’ye düşmesi olumlu olsa da diğer faaliyetlerden kaynaklanan net giderin 947 milyon TL’ye yükselmesi faaliyet kârını 714 milyon TL’den 271 milyon TL’ye çekti. FAVÖK 2.341 milyon TL ile geçen yılın 2.353 milyon TL’lik seviyesine yakın kalırken, FAVÖK marjı %11,1 oldu ve ton başına FAVÖK yaklaşık 69 ABD doları olarak gerçekleşti.
Net finansman giderinin geçen yılki 1.500 milyon TL’den 148 milyon TL’ye gerilemesi kârlılığı destekledi, ancak net parasal pozisyon kazancının 550 milyon TL’den 142 milyon TL’ye düşmesi bu katkıyı sınırladı ve çeyrekte 35 milyon TL net vergi gideri oluştu. Dokuz aylık dönemde satışlar yıllık bazda %3,1 gerileyerek 60.570 milyon TL’ye inse de FAVÖK %28,8 artışla 7.355 milyon TL’ye, ana ortaklık net dönem kârı ise geçen yılki 1.239 milyon TL zarardan 6.578 milyon TL kâra yükseldi. Güçlü nakit akışı ve finansal borçlardaki azalma sonucunda 2Ç2026 sonunda 317 milyon TL olan net borç pozisyonu, 3Ç2026 sonunda 2.098 milyon TL net nakit pozisyonuna dönüştü.
Türkiye’de dokuz aylık ham çelik üretiminin %6 artışla 29,8 milyon tona, çelik ürünleri ihracatının ise %1,8 artışla 11,6 milyon tona ulaşması, Kardemir’in faaliyet gösterdiği sektördeki üretim ve dış satım görünümünü destekledi. KRDMD için hedef fiyat 53,50 TL ve tavsiye AL olarak belirlenirken, hisse 36,72 TL seviyesinde işlem görmekteydi. KRDMD’nin F/K çarpanı 7,3, FD/FAVÖK çarpanı 3,9 seviyesindeyken uluslararası benzer şirketlerde bu çarpanlar sırasıyla 20,2 ve 7,9 oldu. Şirket ayrıca dört ay süreli bir pay geri alım programı başlatarak azami 11,4 milyon TL nominal değerli pay için 750 milyon TL kaynak ayırdı; bunun yanında Çek Cumhuriyeti ve Cezayir’den toplam 30 milyon ABD doları tutarında demiryolu tekeri siparişleri aldı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
