Vakıf Yatırım, KRDMD - Kardemir (d) için 58 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Kardemir, 3Ç26’da geçen yılın aynı dönemindeki 885 milyon TL net zarara karşılık 269 milyon TL net kâr açıkladı; net kâra geçişte net finansman giderlerindeki yıllık %90 ve vergi giderlerindeki %95 düşüş belirleyici oldu. Satış hacmi yıllık %11 artışla 710 bin tona yükselmesine rağmen satış gelirleri %1,5 artışla 21,136 milyar TL’de kalarak 21,780 milyar TL’lik tahminin ve 22,037 milyar TL’lik piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Maliyetlerin %3 artışla 19,5 milyar TL’ye çıkması operasyonel görünümü baskılarken, operasyonel giderlerin %7,6 azalarak 423 milyon TL’ye gerilemesi bu baskıyı kısmen sınırladı.
FAVÖK, yıllık %4,7 ve çeyreklik %9 düşüşle 2,298 milyar TL’ye gerileyerek 2,574 milyar TL’lik tahminin ve 2,468 milyar TL’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. FAVÖK marjı yıllık 0,7 puan düşüşle %10,9’a inerken, bu gerileme satış hacmindeki artışın kârlılığa aynı ölçüde yansımadığını gösterdi. Ton başına FAVÖK 71 ABD$/ton ile geçen yılki 68 ABD$/tonun üzerinde, ancak 2Ç26’daki 79 ABD$/tonun ve 74 ABD$/tonluk beklentinin altında gerçekleşti.
Şirketin 2Ç26 sonunda 317 milyon TL olan net borç pozisyonu, 3Ç26 itibarıyla 2,1 milyar TL net nakde dönüştü ve bu iyileşmede işletme sermayesindeki çeyreklik 2,6 milyar TL artış etkili oldu. Böylece bilanço tarafındaki güçlenme, faaliyet kârlılığındaki beklenti altı performansa karşı önemli bir dengeleyici unsur oluşturdu. Bununla birlikte operasyonel sonuçların beklentilerin hafif altında kalması nedeniyle finansal sonuçlara piyasa tepkisinin sınırlı negatif olması bekleniyor.
Vakıf Yatırım, Kardemir için Hedef Fiyat: 58,0 TL seviyesini ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesini koruyor. 4 Kasım fiyatı 40,80 TL olan hisse için potansiyel getiri %42,2 olarak hesaplanıyor. Satış hacmindeki büyüme ve net nakit pozisyonu olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, FAVÖK’teki gerileme, marj daralması ve operasyonel performansın beklentileri karşılamaması yatırımcı açısından izlenmesi gereken temel risk alanlarını oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
