Bulls Yatırım, KBORU - Kuzey Boru için hedef fiyatını 48,86 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Bulls Yatırım, Kuzey Boru’yu araştırma kapsamına Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle dahil etti ve hisse için 12 aylık hedef fiyatı 48,86 TL olarak belirledi. Kurum, bu seviyenin mevcut hisse fiyatına göre yaklaşık %88 yükseliş potansiyeli sunduğunu değerlendirdi. Raporun ana yatırım tezi, şirketin büyük ölçekli yatırım programını tamamlaması ve yeni üretim tesislerini devreye almasıyla büyümenin hızlanacağı yönünde şekillendi. Analiste göre yatırımların finansallar üzerindeki pozitif etkisi özellikle 2026 yılında daha belirgin hale gelecek.
Şirketin son üç yılda devreye aldığı dört yatırımla toplam 90 mn ABD doları yatırım harcaması yaptığı belirtildi. Bu yatırımların katkısıyla satış hacminin 2025 yılında yıllık bazda %46 arttığı ve büyümenin önemli bir bölümünün Malatya CTP Kompozit Boru Üretim Tesisi’nden kaynaklandığı ifade edildi. CTP boru tarafında ilave üretim hatlarıyla kapasitenin %70 artırıldığı ve yeni hatların Haziran 2026’da faaliyete başladığı aktarıldı. Ayrıca Balıkesir Ege-1 Termoplastik, Aksaray PPR Boru Üretim Tesisi ve Şanlıurfa arazi tipi GES yatırımlarının da finansallara olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
Rapor, 2026 yılında gelirlerin yaklaşık 259 mn ABD dolarına ulaşarak 2025 tahminine göre %110 artmasını öngörüyor. FAVÖK marjının 2026’da yaklaşık %18 seviyesinde gerçekleşmesi, uzun vadede ise yeni tesislerin yaratacağı ölçek ekonomileriyle kademeli olarak %20’ye yaklaşması bekleniyor. Net Borç/FAVÖK oranının yatırım döngüsünün tamamlanması ve yatırımların nakit yaratma katkısıyla önümüzdeki yıllarda 2-3x bandına gerileyeceği ifade edildi. Kurum ayrıca 2026-2027 döneminde güçlü gelir büyümesi ve borçlulukta normalleşme beklentisini öne çıkardı.
Değerleme İndirgenmiş Nakit Akımı metoduyla yapıldı ve analizde AOSM 10,4% seviyesinden başlayıp 9,4% seviyesinde sabitlendi. Şirketin ürün fiyatlamasının petrol ve petrol türevi emtia fiyatlarına bağlı olması nedeniyle projeksiyonların ABD doları bazında hazırlandığı belirtildi. Kurum, küresel ölçekte petrol bağlantılı ürünlere yönelik talepte toparlanma, artan altyapı yatırımları, yeni tesislerin devreye alınması ve GES yatırımının enerji maliyetlerini azaltmasının başlıca katalizörler olduğunu vurguladı. Buna karşılık petrol bağlantılı hammadde fiyatlarındaki oynaklık, zayıf makroekonomik görünüm ve jeopolitik riskler temel riskler olarak öne çıktı.
