Tera Yatırım, TCKRC - Kiraç Galvaniz için hedef fiyatını 296.17 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Kıraç Galvaniz için ana yatırım tezi, Bozüyük yatırımıyla yaklaşık 5 kat büyüyen üretim kapasitesinin yol güvenliği, solar enerji sistemleri, savunma sanayi ve ihracat siparişleriyle doldurulması üzerine kuruluyor. Şirketin yeni galvaniz ocağında tam kapasiteye yakın kullanımda yıllık yaklaşık 1,3 milyon ABD doları çinko tasarrufu ve yaklaşık %20 daha düşük doğalgaz tüketimi bekleniyor. ASELSAN NET ile yapılan çerçeve sözleşmenin ilk fazında yaklaşık 1,22 milyon ABD doları tutarında satış gerçekleştirilmesi, YETEN programı, Tesis Güvenlik Belgesi, NSPA ve MKE tedarik platformlarına kabul gibi gelişmeler savunma sanayi tarafında erişimi güçlendiren unsurlar olarak öne çıkıyor.
Şirket 2025 yılında FAVÖK’ünü %62 artırarak 1,22 milyar TL’ye çıkardı ve FAVÖK marjı %40,9’a yükseldi. 2026 yılının ilk yarısında satışlar yaklaşık 3,49 milyar TL, FAVÖK ise 1,28 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken FAVÖK marjı %36,7 oldu. 2026 ve 2027 yılları için FAVÖK’ün sırasıyla 2,8 ve 7,9 milyar TL, FAVÖK marjlarının ise %40,3 ve %38,6 olması bekleniyor. Net satışların 2025’te 2.988 milyon TL’den 2026T’de 6.896 milyon TL’ye, 2027T’de 20.673 milyon TL’ye; net kârın ise 1.222 milyon TL’den 2.346 milyon TL’ye ve 6.619 milyon TL’ye yükselmesi öngörülüyor.
TCKRC hisseleri için 12 aylık hedef fiyat 296,17 TL olarak belirlenirken, mevcut 155,90 TL fiyata göre %90 getiri potansiyeli hesaplanıyor ve öneri “Endeks Üstü Getiri” seviyesinde. Değerlemede İNA ve Benzer Şirket Çarpanı yöntemlerine sırasıyla %35 ve %65 ağırlık veriliyor. İNA modelinde 62.456 milyon TL hedef şirket değeri ve 367,4 TL hedef fiyat bulunurken, çarpan yaklaşımında 43.828 milyon TL hedef şirket değeri öne çıkıyor. Kurum, 2026T FD/FAVÖK çarpanının 9,3x olduğunu, 2027T’de bunun 3,5x’e gerileyebileceğini ve hissenin küresel benzerlerine kıyasla %49,7 iskontolu görünmesini bekliyor.
İhracat tarafında Romanya’daki %100 iştirak üzerinden kamu ihalelerine doğrudan katılım imkânı, Norveç sertifikasyon sürecinin tamamlanması ve Bulgaristan’da yaklaşık 490 milyon avro büyüklüğündeki ihaleye teklif verilmesi önemli katalizörler arasında yer alıyor. Yurt içinde 2025 yılında toplam 558,4 milyon TL tutarında otokorkuluk sözleşmesi imzalanması ve yaklaşık %13 pazar payıyla üçüncü sırada bulunulması da talep tabanını destekliyor. Temel riskler hammadde fiyatlarındaki oynaklık, yeni kapasitenin beklenen hızda doldurulamaması, yatırım bütçesi ve takvim sapmaları, döviz cinsi borçluluk ve yurt dışı büyümenin beklenen ticari hacme dönüşmemesi olarak sıralanıyor. En kritik sonuç, şirketin büyüme potansiyelinin güçlü kapasite artışı ve yeni ürün/ülke açılımlarına bağlı olduğu, ancak bu potansiyelin satışlara dönüşme hızının hissedeki performans için belirleyici olacağı yönünde.
