Deniz Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 289,17 TL'den 314,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Deniz Yatırım, Koç Holding’in 1Ç26 finansallarını Sınırlı Olumsuz olarak değerlendirdi. Şirketin 1Ç26’da 522 milyon TL net kar açıkladığı, buna karşın konsensusun 5.310 milyon TL ve Deniz Yatırım beklentisinin 6.120 milyon TL net kar olduğu belirtildi. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 1Ç26 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.808 milyon TL olumsuz etki oluştu. Analistlere göre finans segmentinin katkısının pozitife dönmesi net kara geçişi destekledi, ancak yüksek vergi gideri ve çeyreksel net kâr daralması sonucu sonuçlar beklentilerin altında kaldı.
Holding’in finans dışı satış gelirleri 1Ç26’da yıllık bazda %7 artışla 494.094 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Kombine gelirlerde dayanıklı tüketim %13 daralırken, enerji ve otomotiv segmentleri sırasıyla %17 ve %13 büyüme ile yıllık artışta etkili oldu. Şirketin açıklamasına göre 1Ç26’da konsolide bazda en büyük katkı 2.782 milyon TL kar ile finans segmentinden gelirken, diğer segment 4.280 milyon TL zarar ile baskı yarattı. Yönetim, diğer segmentteki zararın solo net nakit pozisyonu kaynaklı parasal kayıp ve perakende gibi segmentlerdeki zayıf sezon nedeniyle oluştuğunu, önümüzdeki dönemde bu etkinin azalmasının öngörüldüğünü belirtti.
Mart 2026 sonu itibariyle solo net nakit pozisyonu 43.009 milyon TL (969 milyon USD) olarak açıklandı ve bu tutarın 2025 yıl sonundaki 815 milyon USD seviyesine göre çeyreksel artış gösterdiği ifade edildi. Kombine net finansal borcun FAVÖK’e oranı 1,5x seviyesine yükselirken, 2025 yıl sonunda bu oran 1,2x düzeyindeydi. Holding’in yabancı para pozisyonu 159 milyon USD artıda bulunuyor. Kurum, çeşitlendirilmiş portföy ve güçlü bilanço yapısını olumlu unsurlar olarak öne çıkarırken, ülke risk primindeki iyileşmenin de NAD iskontosunun daralması açısından destekleyici olabileceğini vurguladı.
Deniz Yatırım, Koç Holding’in net aktif değerini yaklaşık 808 milyar TL olarak hesapladı. Son kapanışa göre net aktif değer iskontosu %33 seviyesinde bulunurken, uzun vadeli ortalamanın %14 civarında olduğu belirtildi. Finansalların ardından Arçelik, Otokar ve Türk Traktör’ün hedef değerlerindeki aşağı yönlü revizyonlara karşın Aygaz ve Tüpraş için hedef değerlerde yukarı yönlü revizyon yapıldığı ifade edildi. Bu çerçevede 12 aylık hedef fiyat 289,17 TL’den 314,00 TL’ye yükseltildi ve AL tavsiyesi korundu; ayrıca 2026 tahminlerine göre hissenin 0,7x PD/DD çarpanıyla işlem gördüğü not edildi.
