Alnus Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 285 TL'den 323,6 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Alnus Yatırım, Koç Holding için Net Aktif Değer modellemesini kullanarak değerleme yaptı ve şirket için olumlu görüşünü korudu. Raporda, hisse başına hedef fiyat 285,00 TL seviyesinden 323,60 TL’ye revize edildi ve tavsiye AL olarak bırakıldı. Bu revizyonun ardından potansiyel getiri yüzde 51,92 olarak hesaplandı. Kurumun ana yatırım tezi, grubun güçlü portföy yapısı, yüksek temettü akışı ve net nakit pozisyonuna dayanıyor.
2026/03 döneminde grubun kombine gelirleri 1 Trilyon 198 Milyar 95 Milyon TL olurken, kombine faaliyet kârı 37 Milyar 871 Milyon TL gerçekleşti. 7 Milyar 321 Milyon TL düzeyindeki parasal kazanç sonrası kombine vergi öncesi kâr 29 Milyar 923 Milyon TL ve kombine net kâr 6 Milyar 556 Milyon TL oldu. Konsolide tarafta ise 738 Milyar 43 Milyon TL gelir, 130 Milyar 526 Milyon TL brüt kâr, 30 Milyar 433 Milyon TL faaliyet kârı ve 21 Milyar 802 Milyon TL vergi öncesi kâr açıklandı. Net kâr ana ortaklık payı bazında 522 Milyon TL olarak gerçekleşti.
Temettü gelirleri 2025 yılındaki 33,4 Milyar TL’nin ardından cari yılın ilk çeyreğinde 18,8 Milyar TL seviyesinde oluştu. TÜPRAŞ’tan 6,6 Milyar TL, Ford Otosan’dan 4,9 Milyar TL, TOFAŞ’tan 3,8 Milyar TL ve Aygaz’dan 1,1 Milyar TL temettü geliri elde edildi. Şirketin 31 Mart 2026 itibariyle 43 Milyar 9 Milyon TL net nakde sahip olduğu, bu tutarın yüzde 84’ünün yabancı paralardan oluştuğu belirtildi. Ayrıca piyasa değeri ile halka açık şirketlerin piyasa değeri ve net nakdi dikkate alındığında iskontonun 2025 sonunda yüzde 33 iken 2026 ilk çeyrek sonunda yüzde 28’e gerilediği ifade edildi.
Değerlemede Koç Holding Net Aktif Değer yaklaşımı kullanıldı ve hedef piyasa değeri 820,65 Milyar TL civarında hesaplandı. Raporda, Holding’in güçlü iştirak yapısı içinde Oto iş kolu ile rafinajın yüzde 23’er payla öne çıktığı, finans iş kolunun yüzde 19 pay aldığı ve diğer oto grubunun yüzde 11 paya sahip olduğu vurgulandı. Dayanıklı tüketim ile akaryakıt ve LPG dağıtımı yüzde 4’er pay alırken, diğer varlıklar ve nakit yüzde 17 düzeyinde yer aldı. Sonuç olarak kurum, mevcut iskonto ve temettü üretim kapasitesini dikkate alarak AL tavsiyesini korudu.
