Alnus Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 323,6 TL'den 313,95 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Koç Holding’in 2026/06 döneminde kombine gelirleri yıllık bazda yüzde 7 civarında artarak 2 Trilyon 735 Milyar 308 Milyon TL’ye ulaştı. Kombine faaliyet kârı Enerji grubunun güçlü katkısıyla yüzde 39 büyüyerek 114 Milyar 397 Milyon TL oldu. 15 Milyar 814 Milyon TL tutarındaki parasal kazanç sonrasında kombine vergi öncesi kâr 96 Milyar 014 Milyon TL, kombine net kâr ise 57 Milyar 858 Milyon TL olarak gerçekleşti. Konsolide tarafta 1 Trilyon 693 Milyar 964 Milyon TL gelirden 306 Milyar 610 Milyon TL brüt kâr elde edilirken, faaliyet kârı 95 Milyar 971 Milyon TL oldu. Vergi öncesi kâr 83 Milyar 637 Milyon TL’ye çıkarken ana ortaklık payı net kâr 20 Milyar 306 Milyon TL’ye yükseldi.
Konsolide net kâra sektörel katkıda Enerji kolu 15 Milyar 830 Milyon TL ile öne çıktı. Dayanıklı Tüketim kolu 3 Milyar 487 Milyon TL, Finans kolu 2 Milyar 47 Milyon TL katkı sağladı. Buna karşılık Otomotiv kolu 5 Milyar 77 Milyon TL ve Diğerler 4 Milyar 218 Milyon TL ile negatif etki yarattı. Holdingin temettü gelirleri 2025 yılındaki 33,4 Milyar TL’nin ardından yılın ilk yarısında 22,8 Milyar TL oldu. EYAŞ dahil TÜPRAŞ’tan 9,9 Milyar TL, Ford Otosan’dan 4,9 Milyar TL, TOFAŞ’tan 3,8 Milyar TL, Aygaz’dan 1,1 Milyar TL ve diğer şirketlerden 3,1 Milyar TL temettü geliri elde edildi.
Grup şirketlerinin 2026 yılı beklentilerinde TÜPRAŞ’ın ürün marjı beklentisi 6-7 Dolar/Varil’den 13-15 Dolar/Varil düzeyine revize edildi. Üretim ve satış beklentileri sırasıyla 29 Milyon Ton ve 30 Milyon Ton civarında sabit kaldı. Aygaz’da Tüpgaz ve Otogaz satış tahminleri korundu. Arçelik’te gelir büyümesi için yeni beklenti tek haneli düşüşe işaret etti. TOASO’da perakende satış beklentisi aşağı çekilirken ihracat öngörüsü yükseltildi. FROTO’da perakende satış beklentisi düşürülürken ihracat tahmini korundu ve TTRAK’ta yurt içi satış beklentisi hafif yukarı revize edildi.
Değerleme tarafında Net Aktif Değer modeli kullanılarak 796 Milyar 178 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı. Hisse başına hedef fiyat 323,60 TL’den 313,95 TL’ye revize edildi ve AL tavsiyesi korundu. Hedef fiyatın mevcut 206,00 TL kapanışa göre yüzde 52,40 potansiyel getiri sunduğu belirtildi. 2025 yıl sonunda grubun piyasa değeri 9 Milyar 631 Milyon ABD Doları iken halka açık şirketlerin piyasa değeri ve net nakit pozisyonu üzerinden yüzde 33 iskonto hesaplanmıştı. 2026 yılının ilk yarısında piyasa değeri 10 Milyar 536 Milyon ABD Doları olurken halka açık şirketlerin piyasa değeri ve net nakitleri üzerinden iskonto oranı yüzde 27’ye geriledi.
