İntegral Yatırım, Koç Holding için hedef fiyatını 270 TL’den 296 TL seviyesine revize etti.

Koç Holding 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 13,0 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr, bir önceki çeyreğe göre %4 azalırken, geçen yılın aynı dönemindeki 8,0 milyar TL net zarara kıyasla önemli bir toparlanma gösterdi. Toplam hasılat yıllık %8 düşmesine rağmen, brüt kâr %17 artarak 113,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu artışta satış maliyetlerindeki gerileme ve finans sektöründen kaynaklanan giderlerdeki düşüş etkili oldu. Operasyonel giderlerde sınırlı artış yaşanırken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar ve net parasal pozisyondan elde edilen kazançlardaki toparlanma FVÖK’ü destekledi. Finansal giderlerdeki iyileşmenin de katkısıyla dönem net kârı 13,0 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Olumlu tarafta, Yapı Kredi’nin güçlü performansı kârlılığa önemli katkı sağladı. Mevduat yapısında vadesiz mevduat payının yüksek olması, bankacılık faaliyetlerinden elde edilen getirileri destekledi. Tüpraş’ın marjlarında 3Ç25 döneminde görülen toparlanma da holding kârlılığına olumlu yansıdı. Ford Otosan güçlü operasyonel performansını korurken finansal giderlerdeki düşüş destekleyici oldu. Tofaş’ın Stellantis ile birleşmesi sonrası faaliyetlerde toparlanma sürerken, Otokar’da da önceki döneme göre zarar azaltımı dikkat çekti. Savunma sanayi gelirlerindeki artış, Otokar’ın gelecekteki performansı açısından olumlu bir sinyal olarak değerlendiriliyor. Olumsuz tarafta ise Arçelik, Avrupa’daki Çinli üreticilerin agresif fiyatlamaları ve iç pazardaki daralma nedeniyle 6,4 milyar TL zarar açıkladı. Türk Traktör’de ise zayıf talep ve artan finansman giderleri kârlılığı baskılamaya devam etti. Genel olarak Koç Holding, 3Ç25 döneminde satışlarda yaşanan gerilemeye rağmen ticari ve finansal faaliyetlerden elde ettiği brüt kârlılığı korumayı başardı. Finans sektöründeki güçlü katkı ve Tüpraş’ın marj iyileşmesi toplam kârlılığı desteklerken, Arçelik ve Türk Traktör tarafındaki zayıf görünüm kısmi baskı yarattı. Otomotiv segmentinde Tofaş ve Ford Otosan’ın pozitif seyriyle toparlanma eğilimi sürüyor. Tüm bu unsurlar ışığında, Net Aktif Değer (NAD) bazlı hedef fiyat 270 TL’den 296 TL’ye revize edilirken, genel görünümde toparlanmanın devam ettiği değerlendirilmektedir.