Garanti BBVA Yatırım KCAER - Kocaer Çelik için hedef fiyatını 21.4 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
KCAER için 21,4 TL hedef fiyat ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesi verilmektedir. Bu hedef fiyat yaklaşık %92 getiri potansiyeline işaret etmektedir. 2026 tahminlerine göre şirket hisseleri 13,7x F/K ve 5,8x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir.
Şirketin gerçekleştirdiği modernizasyon yatırımları ve çelik servis merkezindeki kapasite artışı sayesinde ürün portföyü yüksek marjlı ve farklı ebatlı ürünlerle çeşitlendirilmiştir. Bu gelişmeler sonucunda katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payı kademeli olarak artmaktadır. 2025’te %43,1 olan bu payın 2026’da %43,4’e, 2027’de %44’e ve 2028’de %44,4’e yükselmesi beklenmektedir. Standart uzun çelik ürünlerine göre daha düşük fiyat elastikiyetine sahip bu ürünler şirketin FAVÖK marjlarını sektörel dalgalanmalara karşı daha dirençli hale getirmektedir.
Şirket yatırımlarıyla maliyet avantajı sağlamayı hedeflemektedir. Kocaer’in elektrik tüketiminin yaklaşık %33’ü öz kaynaklardan karşılanmaktadır. Aydın’da planlanan 24 MW kapasiteli jeotermal enerji santralinin 2027 yılında devreye alınması beklenmektedir. Bu yatırımın tamamlanmasıyla elektrik tüketiminin tamamının öz kaynaklardan karşılanması ve FAVÖK marjının iyileşmesi öngörülmektedir. Ayrıca bu yatırım kapsamında olası elektrik satışları da yukarı yönlü potansiyel oluşturmaktadır.
Şirketin 2025–2028 döneminde artan satış hacmi, katma değerli ürünlere yönelen ürün karması ve disiplinli fiyatlama stratejisi sayesinde kârlılığını artırması beklenmektedir. Satış hacminin 683 bin tondan 721 bin tona çıkması öngörülmektedir. FAVÖK’ün 2025’te 73 milyon USD’den 2026’da 85 milyon USD’ye, 2027’de 92 milyon USD’ye ve 2028’de 102 milyon USD’ye yükselmesi beklenmektedir. Ton başına FAVÖK’ün ise 106 USD’den 141 USD’ye çıkarak yaklaşık %33 artması öngörülmektedir.
ABD’nin çelik ithalatına yönelik gümrük vergileri sonrası ABD satışlarında daralma görülmesine rağmen şirket satışlarını alternatif ihracat pazarlarına yönlendirerek toplam hacmi korumuştur. ABD satışlarının payı azalırken MENA ve diğer ihracat pazarlarına yapılan sevkiyatlar artmıştır. Şirket %77 ihracat oranı sayesinde döviz bazlı gelir yapısını korumakta olup satışların %90–95’i yabancı para cinsinden gerçekleşmektedir.
Başlıca riskler arasında küresel talep daralması nedeniyle satış hacmi ve fiyatların baskılanması, jeotermal yatırımın gecikmesi, enerji maliyetlerinde artış, korumacılık önlemlerinin ihracatı sınırlaması ve katma değerli ürün talebindeki zayıflama yer almaktadır.
