Kuveyt Türk Yatırım LOGO için hedef fiyatını 265 TL'den 249 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Logo Yazılım 4Ç25’te 72 milyon TL net kâr açıklayarak hem şirket beklentisinin hem de piyasa tahmininin yaklaşık %50’nin üzerinde performans gösterdi. Net kâr yıllık bazda %307 artarken çeyreklik bazda %70 geriledi. Yıllık artışta operasyonel performanstan çok finansman giderlerindeki düşüş ve 61 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu; çeyrekte 43 milyon TL parasal kayıp kaydedildi.
Net satış gelirleri 1.666 milyon TL ile beklentilere paralel gerçekleşti; yıllık %1, çeyreklik %21 artış gösterdi. 2025 genelinde tekrarlayan gelirler %13 artarak 5,2 milyar TL’ye ulaştı ve toplam gelirler içindeki payı %86’ya yükseldi. ERP tarafında küçük ölçekli müşterilerin abonelik modeline geçişi LEM gelirlerini %7 daraltırken, aynı dönüşüm SaaS gelirlerini güçlü destekledi. SaaS gelirleri 2025’te %31 artarak 3.189 milyon TL’ye çıktı.
4Ç25’te FAVÖK 346 milyon TL ile beklentilere paralel gerçekleşti; marj %20,8’e geriledi. Marj daralması artan satış komisyonları ve ERP dönüşüm maliyetlerinden kaynaklandı. 2025 genelinde FAVÖK 2.010 milyon TL ve marj %34,7 oldu.
Şirket 2026’da faturalanan gelirlerde %12,2, UFRS bazlı gelirlerde %11,6 büyüme ve %31 FAVÖK marjı bekliyor. Hedef fiyat 249 TL’ye revize edilirken “AL” tavsiyesi korunuyor. Hisse, 2026 tahminlerine göre 5,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve tarihsel ortalamasına göre iskontolu bulunuyor; güçlü nakit üretimi ve artan tekrarlayan gelir yapısı olumlu değerlendiriliyor.
