Halk Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 63,4 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Halk Yatırım, Mavi Giyim’in 1Ç26 finansal sonuçlarını sınırlı negatif olarak değerlendirdi. Şirketin net kârı 686 mn TL ile kurum beklentisi olan 602 mn TL’nin %14, piyasa medyan beklentisi olan 590 mn TL’nin %16,3 üzerinde geldi. Buna karşın net kâr yıllık bazda %38,1 düşüş gösterdi ve net kâr marjı 3,2 puan gerileyerek %5,4 seviyesine indi. Bu düşüşte, enflasyon muhasebesi uygulamasının iptal edilmesi nedeniyle efektif vergi oranının %27’den %53’e yükselmesi etkili oldu.
Operasyonel tarafta FAVÖK 2.414 mn TL ile beklentilerin hafif altında gerçekleşti. FAVÖK, kurum beklentisinin %2,9, piyasa medyan beklentisinin %2,2 altında kaldı ve FAVÖK marjı yıllık bazda 1,4 puan düşerek %19 seviyesinde oluştu. Brüt kâr marjındaki iyileşmeye rağmen, uygulanan faiz oranı farkından kaynaklı 100 baz puanlık negatif etki ve faaliyet giderlerindeki artışın altında kalan satış büyümesine bağlı olarak amortisman hariç faaliyet giderleri/satış oranındaki 250 baz puanlık artış marjı baskıladı. Net finansman gideri 232,3 mn TL, net parasal kayıp kalemi ise 280 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Satış performansı beklentilerle uyumlu seyretti ve konsolide satış gelirleri 12.701 mn TL oldu. Bu tutar yıllık bazda %1,9 düşüşe işaret ederken, kurum beklentisi olan 12.654 mn TL ve piyasa ortalaması olan 12.629 mn TL ile uyumlu gerçekleşti. 1Ç26’da birebir mağaza satışları nominal bazda %28,6 büyürken reel bazda %2,1 geriledi. Adet bazında %3,7 daralma görülürken, alışveriş sepeti reel bazda %1,7 büyüdü.
Şirket yönetimi 2026 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. TMS 29 dahil konsolide gelirlerde %5 (+/-%1) reel büyüme ve %18 (+/-%0,5) FAVÖK marjı hedefleniyor. Yatırım harcamalarının konsolide gelirlerin yaklaşık %6’sı seviyesinde olması bekleniyor. Türkiye’de 15 net yeni mağaza açılışı, 15 mağazada metrekare artışı ve 30 mağaza yenilemesi planlanırken, Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza açılışı öngörülüyor. İkinci çeyreğe güçlü başlandığı, Kurban Bayramı döneminde perakende satışların TL bazda %40, adet bazında %15 büyüdüğü ve 1 Mayıs – 7 Haziran 2026 döneminde Türkiye perakende satışların %37,5, Türkiye online satışların %31 arttığı belirtildi.
