Halk Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için 63,40 TL olan hedef fiyatını 55,50 TL olarak revize etti, AL olan tavsiyesini korudu.
Mavi Giyim 2Ç26’da 263 mn TL net kâr açıkladı ve bu rakam kurum beklentisinin %25, piyasa ortalamasının %10 altında kaldı. Net kâr yıllık bazda %13,6 gerilerken, düşüşte efektif vergi oranının geçen yılki %6 seviyesinden %53’e yükselmesi etkili oldu. Net finansman gideri 325 mn TL, net parasal kayıp ise 115 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net kâr marjı yıllık 0,3 puan azalarak %2,1’e indi.
Operasyonel tarafta FAVÖK 1.962 mn TL ile beklentiyle uyumlu, piyasa beklentisinin ise %3,3 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık 0,4 puan artışla %15,6’ya yükselirken, brüt kâr marjı 2,5 puan artarak %52,8’e ulaştı. Buna karşın faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2,9 puan artarak %45,8’e çıktı ve brüt kârdaki iyileşmenin FAVÖK marjına yansımasını sınırladı. Konsolide satış gelirleri yıllık %0,4 düşüşle 12.553 mn TL oldu ve beklentilerle uyumlu seyretti.
Birebir mağaza satışları nominal bazda %31,3 büyürken reel bazda %0,6 geriledi; adet bazında %3,5 artış görülürken alışveriş sepeti reel bazda %3,9 büyüdü. Yeni metrekareler dahil toplam Türkiye perakende satış adetleri ikinci çeyrekte %7,3 artış kaydetti ve ilk çeyreğe kıyasla hacim tarafında daha belirgin bir toparlanma gözlendi. Şirket ilk yarıda 4 mağaza açtı, 4 mağaza kapattı ve Temmuz 2026 sonu itibarıyla Türkiye’de 360 perakende mağazaya, 201 bin m² brüt satış alanına ve 559 m² ortalama mağaza büyüklüğüne ulaştı. Yönetim 2026 yıl sonu için TMS 29 dahil konsolide gelir büyüme beklentisini %5 ± %1’den düşük tek haneli daralma ile yatay büyüme aralığına revize etti.
FAVÖK marjı beklentisi %18 ± %0,5 seviyesinde korunurken, net nakit pozisyonunu koruma hedefi ve toplam gelirin yaklaşık %6’sı düzeyindeki yatırım harcaması öngörüsü değişmedi. Türkiye’de 15 net yeni mağaza açılışı, 15 mağazada metrekare artışı ve 30 mağaza yenilemesi planı sürerken, Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza açılışı hedefi de korundu. Ağustos ayında Türkiye perakende satışları %25, online satışlar %30 büyüdü; Eylül’ün ilk iki haftasında ise Türkiye perakende satış büyümesi %24 oldu. Halk Yatırım, ikinci çeyrekte hacim ve marjlarda toparlanma görülmesine rağmen yılın ikinci yarısında talep koşullarının görece zayıf kalabileceğini değerlendirerek hedef fiyatını 55,50 TL’ye indirirken AL tavsiyesini sürdürdü; mevcut fiyat üzerinden getiri potansiyeli %62 olarak hesaplandı. Ayrıca açıklanan 1 milyar TL tutarındaki pay geri alım programının fiyat istikrarı ve uzun vadeli hissedar değeri açısından destekleyici olabileceği belirtildi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
