Ak Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 65 TL'den 66 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Ak Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 65 TL'den 66 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Giyim perakendesi sektörü açısından 2025 yılı, tüketici satın alma gücündeki toparlanmanın gecikmesi, promosyon yoğunluğunun yüksek seyri ve rakiplerdeki stok fazlasının tam olarak eritilememesi nedeniyle bir geçiş dönemi niteliği taşımaktadır. Bu çerçevede rekabet ortamındaki normalleşmenin büyük ölçüde 2026 yılına ötelenmesi beklenmektedir. Mavi, 2025’in ilk yarısında yaşanan sert ciro daralmasının ardından üçüncü çeyrekte daralmanın %1 seviyesine kadar yavaşlaması ve yılın son çeyreğinde sınırlı bir büyüme kaydedilmesiyle birlikte, 2025 yılı genelinde gelirlerde yaklaşık %5’lik bir daralma yaşayabilir. Sektördeki aşağı yönlü döngünün 2026 yılı boyunca kademeli olarak tersine dönmesi beklenirken, toplam gelirlerinin yaklaşık %90’ını oluşturan Türkiye pazarında güçlü marka konumu ve satış alanını genişletmeye yönelik yatırımları sayesinde Mavi’nin bu toparlanma sürecinden olumlu ayrışan şirketlerden biri olacağı öngörülmektedir. Bu doğrultuda, 2026 yılında %4, 2027 yılında ise %8 ciro büyümesi beklenmektedir. Planlanan yeni mağaza açılışları ve mağaza genişlemeleriyle birlikte Türkiye’deki toplam satış alanının 2026 ve 2027 yıllarında sırasıyla %4 ve %6 oranında artacağı tahmin edilmektedir. Şirket, ABD perakende pazarında büyüme stratejisini hayata geçirmiş olup 3. çeyrekte dört yeni mağaza açmıştır. Mağaza başına performans göstergelerinin olgunlaşma hızına bağlı olarak, orta vadede ABD’deki mağaza sayısının 15’in üzerine çıkması potansiyeli bulunmaktadır. ABD’de halihazırda sınırlı paya sahip olan toptan satış faaliyetlerine kıyasla, perakende formatının daha yüksek birim fiyatlama imkânı sunması ve artan kira ile personel maliyetlerini kısmen dengelemesi beklenmektedir. Bu genişleme stratejisinin 2027 yılına kadar gelirlere ilave %2–3 katkı sağlayabileceği değerlendirilmektedir. Sermaye piyasaları tarafında ise Mavi, 10 Haziran’da başlatılan geri alım programı kapsamında bugüne kadar 11 milyon adet hisseyi geri almış olup, programın azami büyüklüğü çıkarılmış sermayenin %10’una karşılık gelen 79,5 milyon adet hisse ve 1,0 milyar TL tutarındadır. Makroekonomik göstergelerde beklenen toparlanma ve ABD mağazalarında performans metriklerinin öngörülenden erken iyileşmesi, şirket için öne çıkan temel katalizörler arasında yer almaktadır. Güncellenen varsayımlar ışığında Endeks Üzerinde Getiri tavsiyesi korunurken, 12 aylık hedef fiyat hisse başına 66 TL’ye yükseltilmiştir.