Alnus Yatırım, MPARK - MLP Care için hedef fiyatını 478,68 TL'den 570,16 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.
Alnus Yatırım, MLP Sağlık Hizmetleri için raporunda şirketin 2026/03 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 5,65 artırarak 16,25 Milyar TL seviyesine çıkardığını belirtti. Hasılatın maliyeti aynı dönemde büyük oranda amortisman ve itfa giderleri ile doktor giderleri kaynaklı olarak yüzde 5,61 artışla 11,78 Milyar TL oldu. Böylece brüt kâr 4,47 Milyar TL’ye yükselirken brüt kâr marjı yüzde 27,50 seviyesinden yüzde 27,53’e çıktı. Ancak faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet kalemindeki bozulma nedeniyle esas faaliyet kârı yüzde 14,79 azalarak 2,52 Milyar TL’ye geriledi.
Şirketin FAVÖK rakamı kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulup amortisman payları eklendiğinde 957,8 Milyon TL artışla 4,81 Milyar TL’ye ulaştı. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı yüzde 25,05’ten yüzde 29,60’a yükselirken esas faaliyet kâr marjı yüzde 19,20’den yüzde 15,49’a indi. Net yatırım faaliyet gelirlerindeki artış, net finansman giderlerindeki yükselişe rağmen vergi giderlerindeki azalış ve parasal kazançtaki artış net kârı destekledi. Dönem net kârı geçen yılın aynı dönemine göre 136,8 Milyon TL artarak 1,67 Milyar TL oldu ve net kâr marjı yüzde 9,95’ten yüzde 10,26’ya yükseldi.
Operasyonel tarafta TTB’nin 2026 yılı için Özel Hekimlik Uygulamaları katsayılarında yüzde 16,5 artış yapması ve SUT fiyat listesine yaklaşık yüzde 30 zam gelmesi ileri dönemler için olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Bakım ve onarım için yapılan yatırım harcamalarının hasılata oranı yüzde 12,2’den yüzde 10,9’a geriledi. Net borç/FAVÖK oranı yapılan yatırım harcamaları nedeniyle 0,7x seviyesinden 0,8x’e yükseldi. Operasyonel nakit akışı ilk çeyrekte 808 Milyon TL olurken serbest nakit akışı negatif 1 Milyar 71 Milyon TL gerçekleşti, bu da işletme sermayesi ihtiyacının arttığını gösterdi.
Kurum, değerlemede F/K ve FD/FAVÖK çarpan modellerini yüzde 50’şer ağırlıkla kullandı ve ortalama 119,39 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaştı. Hedef fiyatını 478,68 TL’den 570,16 TL’ye revize eden kurum, tavsiyesini de TUT’tan AL’a çevirdi. Raporda, en önemli katalizörler olarak sağlık fiyatlamalarındaki artışlar, yurt içi hasta gelirlerindeki yükseliş, yabancı sağlık turizmi hasılatındaki artış ve diğer yan iş kollarındaki büyüme öne çıkarıldı. Buna karşın faaliyet giderlerindeki artış, diğer net esas faaliyet giderlerine dönüş ve serbest nakit akışındaki zayıflama temel riskler olarak izlendi.
