Deniz Yatırım OFSYM - Ofis Yem hissesi için hedef fiyatını 76.7 TL, tavsiyesini 'TUT' olarak korudu.
Ofis Yem, 4Ç25’te 5,37 milyar TL satış geliri, 398 milyon TL FAVÖK ve 40 milyon TL net kâr açıklayarak kârlılık tarafında beklentilerin altında kaldı. Sonuçlarda parasal kazanç kaleminden 5 milyon TL sınırlı olumlu katkı oluştu.
Şirketin satış gelirleri yıllık %7 gerilerken 2025 genelinde gelirlerde %11 daralma görüldü. Toplam yem üretimi %3 artarak 853 bin tona yükselmesine rağmen hammadde ticareti %26 düşüşle 609 bin tona geriledi. Ticari mal satışları %19 azalırken üretimden satışlar %6 geriledi.
Operasyonel tarafta FAVÖK yıllık %29 düşüşle 398 milyon TL’ye inerken FAVÖK marjı 2,3 puan gerileyerek %7,4 oldu. Brüt kârlılıktaki daralma ve faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki artış operasyonel kârlılığı baskıladı. Net kâr ise yüksek finansman giderlerinin etkisiyle yıllık %81 azalarak 40 milyon TL seviyesine geriledi.
Şirketin net borcu yıl sonunda 4,4 milyar TL’ye yükselirken net borç/FAVÖK oranı 1,0x oldu. Borçtaki artışta kısa vadeli banka kredileri içinde yer alan 27,5 milyon dolarlık akreditif etkili oldu. 2025 yılında yatırımlar nedeniyle 653 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti.
Genel değerlendirmede zayıf operasyonel marjlar ve artan borçluluk nedeniyle 4. çeyrek sonuçları olumsuz görülse de kapasite artışı ve GES yatırımlarının ilerleyen dönemde satış hacmini ve maliyet yapısını iyileştirme potansiyeli taşıdığı belirtiliyor. Ofis Yem için hedef fiyat 76,70 TL ve öneri “TUT” olarak korunuyor.
