Gedik Yatırım OTKAR için hedef fiyatını 580 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Otokar, 4Ç25’te 622 milyon TL FAVÖK ve 1 milyar TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi ve bizim tahminlerimiz net satışlarda 19.991 milyon TL, FAVÖK’te 1.340 milyon TL ve net kârda -405 milyon TL seviyesindeydi. Çeyreklik ciro, zırhlı araç teslimatlarındaki artış sayesinde güçlü gerçekleşti. İlk 12 ayda yurt içi satış gelirleri %16,5 artışla 18,6 milyar TL’ye ulaşırken, ihracat gelirleri %30,4 artarak 37,3 milyar TL oldu ve toplam satışların %72’sini oluşturdu. Kamyonların yurt içi teslimatları ve pick-up ile zırhlı araç ihracatları toplam gelire katkı sağladı; zırhlı araçların toplam satış içindeki payı 2025’te %27’ye yükseldi. Romanya projesine ilişkin yaklaşık 3 milyon TL’lik yasal yükümlülükler, ciro üzerinden indirime tabi tutulduğundan marjları baskıladı.
Net borç yıllık %7 artarken, düşük FAVÖK nedeniyle Net Borç/FAVÖK oranı 12,9 katına çıktı; FAVÖK artışıyla normalleşme bekleniyor. Borcun çoğu TL cinsinden ve yarısının vadesi bir yıldan azdır. Şirket, savunma ve yolcu taşımacılığı anlaşmalarıyla sürdürülebilir büyümesini devam ettiriyor. Hisse, 2026 beklentilerine göre 15,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.
