İş Yatırım Özak GYO için hedef fiyatını 13,58 TL, tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu

Özak GYO, 07/11/2023 tarihinde 2023 3. çeyrek finansallarını açıklamış ve sonuçlar bizim tahminlerimizden/beklentilerimizden kayda değer sapmalarla gerçekleşmişti. Tahminlerdeki sapmanın temel olarak, i) yılın son çeyreğinde finansallara yansımasını beklediğimiz Ela Excellence otelinden gelen TL 438mn otelcilik gelirinin üçüncü çeyrek konsolide net gelirlerine yansıması, ve ii) bizim tahminlerimizin oldukça altında gerçekleşen finansal yatırım gelirleri sebebiyle gerçekleşmiş olduğu gözüküyor. Sonuçların açıklanmasını takip eden gün piyasa açılmadan paylaştığımız kar analizi yorumumuzda, o an için belirleyemediğimiz neden(ler)le finansal gelirlerin beklentimize göre düşük gerçekleştiğini vurgulamak istemiştik. Söz konusu yorumumuzla ilgili oluşan belirsizliği gidermek adına aşağıdaki değerlendirme ve açıklamaları paylaşıyoruz. Bilanço ve gelir tablosuna ait dipnotları ayrıntılı incelediğimizde, finansman gelirlerinde şirketin yatırım portföyündeki en büyük kalem olan bono yatırımlarının, üçüncü çeyrekteki makroekonomik gelişmeler göz önüne alınarak piyasaya/gerçeğe uygun değerlemesi (Mark-to-market) yapıldığında beklentilerimizin altında bir gelir yaratımına işaret edebileceğini tespit ediyoruz. Ayrıca, üçüncü çeyrekte TL’nin döviz kurları karşısında görece stabil bir performans göstermiş olması sebebiyle şirketin, önceki çeyreğin aksine, diğer yatırım kalemlerinden daha sınırlı bir kur farkı geliri yazmış olduğunu görüyoruz. Özak GYO üçüncü çeyrek finansal sonuçlarında yer alan bu iki kalemdeki farklılıklar, sonuçların bizim tahminlerimizden sapmasının sebepleri olduğu gözükmektedir. Şirketin finansal pozisyonu ile ilgili olarak da aşağıdaki yorumumuzu paylaşıyoruz. Sadece nakit hesabı dikkate alındığında üçüncü çeyrekte net nakit pozisyonu geriliyor gözükse de bu nakdin bir kısmı likidite gücü son derece yüksek finansal varlıklara kaydırılmıştır. Bu durum göz önüne alındığında şirketin net finansal pozisyonu gücünü korumaktadır. Özak GYO’nun 2023 Eylül sonu sonuçlarına göre TL3.2 milyar seviyesinde finansal yatırımları bulunmaktadır. Bu yatırımların şirketin karlılık yapısına katkısının önümüzdeki dönemlerde artarak devam etmesini bekliyoruz. Üçüncü çeyrekteki sapmamıza rağmen şirket için 2023 yılında TL 10,6 milyar net kar tahminimizi şu aşamada korumaya devam ediyoruz. Özak GYO için belirlediğimiz TL13.58 hedef fiyatımız %54 yukarı potansiyel sunuyor. Şirket için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.