Marbaş Menkul PGSUS - Pegasus için hedef fiyatını 364.7 TL olarak belirledi, tavsiyesini AL olarak belirledi.
PGSUS için 364,7 TL hedef fiyat ve “AL” önerisi verilmekte olup yatırım hikayesi; filo genişlemesi, artan doluluk oranları, güçlü yolcu trafiği ve özellikle yan gelirlerdeki sürdürülebilir büyümeye dayanmaktadır. Yeni nesil uçakların maliyet avantajı ve Smartwings satın alımının orta vadede yaratacağı katkı da yukarı yönlü potansiyel unsurlarıdır. Şirket, emsallerine göre cazip çarpanlar ve sürdürülebilir kârlılık yapısıyla öne çıkmaktadır.
4Ç25’te 39,7 milyar TL hasılat, 6,85 milyar TL FAVÖK ve 423,5 milyon TL net kâr ile beklenti üzeri sonuçlar açıklanmıştır. 2025 genelinde satışlar euro bazında yaklaşık %9 büyürken, yan gelirler %20 artışla güçlü performans sergilemiştir. Yolcu sayısı ve doluluk oranları artmaya devam ederken (doluluk %87-88 bandı), operasyonel büyüme güçlü seyretmiştir.
Karlılık tarafında artan rekabet ve bilet fiyatlarındaki baskı nedeniyle birim gelir (RASK) gerilerken marjlarda daralma görülmüştür. Buna karşın artan trafik ve yan gelirler bu baskıyı kısmen dengelemiştir. Net borç/FAVÖK 4,35x ile yüksek seviyede olsa da büyüme kaynaklı ve yönetilebilir görülmektedir. Genel değerlendirme sınırlı pozitif olup, güçlü operasyonel performans ve büyüme ivmesinin devam etmesi beklenmektedir.
Orta-uzun vadede RASK tarafında rekabet baskısı sürerken, CASK tarafında yakıt verimliliği yüksek neo uçaklar ve maliyet optimizasyonu ile iyileşme beklenmektedir. Yan gelirlerin toplam gelir içindeki payı %37’ye ulaşmış olup büyümenin ana destekleyicilerinden biri olmaya devam etmektedir.
