Yatırım Finansman, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 33 TL'den 28 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

PETKM: Küresel Arz Fazlası Marjları Baskılamaya Devam Ediyor Zayıf küresel talep koşulları ve aşırı arz, 2024 yılında petrokimya marjlarında baskı oluşturmaya devam etti. Orta Doğu’daki lojistik sıkıntılar ve jeopolitik gerilimler nedeniyle ürün fiyatları bir miktar toparlanmaya çalışsa da, genel marj performansı zayıf kaldı. TMS 29 enflasyon muhasebesinin uygulanması, uzun stok döngüsü nedeniyle PETKM’in faaliyet kar marjları üzerinde olumsuz bir etki yarattı. PETKM, piyasa koşulları nedeniyle kapasite kullanımını daha da azalttı. 2023’teki 139 milyon dolar olan FAVÖK performansı, tahminimize göre 2024’te (TMS 29 etkileri hariç) 81 milyon dolara geriledi. 2025’te 95 milyon dolar seviyesine kısmi bir toparlanma bekliyoruz. Dizel ve jet yakıtı marjları hala güçlü olduğu için Star Rafinerisi'nin performansı güçlü bir şekilde devam etti. Petkim, Altağa tesisinin büyük çaplı revizyonu için “Master Plan” adı verilen yatırım projesinde ilk fizibilite çalışmasının Aralık 2024’te tamamlandığını duyurdu. Şirket, Master Plan kapsamında yeni ünitelerin kurulması ve bazı ünitelerin modernize edilmesinin planlandığını belirtti. Petkim, planın detaylı teknik ve ticari analizini yapmak için Pre-FEED ve FEED (Ön Uç Mühendislik ve Tasarım) aşamalarına geçilmesini, sonrasında finansman alternatiflerinin değerlendirilmesi ve nihai yatırım kararının Yönetim Kurulu onayına sunulmasını planlıyor. Socar Türkiye yönetiminin basına yaptığı açıklamalarda, Master Plan Projesi kapsamında uzun vadede yaklaşık 7 milyar USD yatırım öngörüldüğünü belirtti. Yeni yatırımlar, uzun vadede şirketin potansiyel olarak daha rekabetçi bir üretim modeline geçişine yardımcı olacaktır. Genel olarak PETKM açısından yakın vadeli kar görünümü belirsizliğini koruyor, ancak değerleme açısından hisseyi küresel talep toparlandığında cazip bir potansiyel sunabilecek iskontolu stratejik bir varlık olarak görmeye devam ediyoruz. Hedef fiyatımızı 33 TL’den 28 TL’ye revize ediyoruz, fakat "Endeks Üzeri Getiri" notumuzu koruyoruz.