TEB Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 10 TL'den 16 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu.
Orta Doğu'daki çatışmadan kaynaklanan tedarik kesintileri, Türk petrol ve gaz şirketleri arasında hızlı bir yakınlaşmaya yol açıyor; Orta Doğu ve Asya'daki rafineri ve petrokimya tesislerinde durma noktasına gelen üretim bölgesel ürün piyasalarını sıkılaştırırken, Türk rafinerileri ve petrokimya üreticileri bölgeden enerji ve emtia ithalatına asgari bağımlılıkları sayesinde üretimlerini kesintisiz sürdürdü. Bu ortamda, Orta Doğu çatışmasıyla ilişkili tedarik kesintileri ve daha iyi nafta ürün marjları sayesinde Petkim için 2026/27 yılları için FAVÖK tahminleri –1,2 milyar TL/7,6 milyar TL seviyelerinden sırasıyla 4,5 milyar TL ve 9,4 milyar TL'ye yükseltildi.
Bu bağlamda 2026'da net zarar tahmini daha önce öngörülen 5,5 milyar TL yerine 3,9 milyar TL olarak bekleniyor. 2027'ye kadar nakit kâr marjlarının medyan seviyesine yakınsaması ve dolaylı iştiraki STAR Rafinerisi'nden elde edilecek daha yüksek gelirleri hesaba katıldığında, 2027 FAVÖK ve net kâr tahminleri sırasıyla %24 ve %190 oranında çarpıcı bir şekilde yükseltildi. Nafta ürün marjları güçlü bir şekilde toparlansa da, Petkim'e "Endeks Altı Getiri" tavsiye vermeye devam edilmesinin nedeni, kısa vadeli kazanç ivmesi sağlam olsa dahi şirketin genel risk-getiri profilinin cazip görünmemesi.
Güncellenmiş operasyonel tahminler ve 2027'ye kadar daha düşük etkili vergi oranı temelinde, 12 aylık hedef fiyat %60 gibi büyük bir artışla hisse başına 16 TL'ye yükseltildi. Değerlemede, petrokimya faaliyetleri için İNA analizi ile uluslararası eşdeğer karşılaştırma analizine %50-%50 ağırlık verildi; bağımsız, USD bazlı bir İNA modeli olarak STAR Rafinerisi kullanıldı. Hedef fiyattaki büyük artışa rağmen "Endeks Altı Getiri" notunun korunması, Petkim'in sektördeki diğer şirketlere kıyasla yapısal olarak daha az tercih edilen bir konumda kaldığını gösteriyor.
