Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Rönesans Gayrimenkul Yatırım (RGYAS) için araştırma kapsamımızı başlatıyor, %78 yükseliş potansiyeliyle hisse başına 230,00 TL hedef fiyat belirliyor ve “endeksin üzerinde getiri” tavsiyesinde bulunuyoruz. Değerleme metodolojisi olarak, gayrimenkulleri indirgenmiş nakit akımı (DCF) yöntemiyle değerledikten sonra Net Aktif Değeri (NAV) yaklaşımına dayalı bir yöntem kullanıyoruz. Bu iki katmanlı yapı sayesinde, varlık bazlı “taban değerleme” ile makroekonomik dinamiklere duyarlı piyasa çarpanlarını birlikte değerlendirerek, içsel değer ile kısa-orta vadeli piyasa algısı arasında dengeli bir görüş elde ediyoruz. Yaklaşık 742.000 m² brüt kiralanabilir alana (650.000 m² AVM, 92.000 m² ofis) sahip ve sekiz şehre yayılmış olan portföy, son finansal dönemde %98,7 ile tarihî yüksek doluluk oranına ulaşmıştır. Sözleşmelerin “sabit + ciro” yapısı, enflasyon ve döviz kuru oynaklığına karşı güçlü bir gelir koruması sağlamaktadır. 2024 yılında faaliyet nakit akışı 12 milyar TL seviyesinde kalmış ve borç servisinin rahatlıkla karşılanmasına olanak tanımıştır; net borç/özsermaye oranı ise 0,37x seviyesine gerileyerek finansman riskini önemli ölçüde azaltmıştır. Hisse, piyasa değeri/NAV oranı (MCAP/NAV) 0,37x seviyesinden işlem görmekte olup, portföyün net aktif değerinin yalnızca üçte biri fiyatlanmaktadır. Faiz oranlarının ve CDS primlerinin normalleştiği bir senaryoda bu iskonto baskısının kademeli olarak ortadan kalkmasını bekliyoruz. NAV hesaplamamızda, 16 varlık ve projeden oluşan brüt portföyden net borcu çıkardığımızda 101 milyar TL özsermaye değeri elde ediyoruz; bu değeri 0,75x çarpanla çarptığımızda ise 76 milyar TL’ye ulaşıyoruz. Böylece hisse başına hedef fiyatımız 230,00 TL olmaktadır.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
