İş Yatırım, Selçuk Ecza için hedef fiyatını 65,67 TL, tavsiyesini 'TUT' olarak korudu
İş Yatırım Menkul Değerler
Hedef: 65.67 ₺
Potansiyel: %-22.70
3Ç23 sonuçları beklentilerden zayıf gerçekleşti: Piyasa tahmininin %21 ve bizim tahminimizin %24 oranında altında kalarak, Selçuk Ecza, 3Ç22'de
açıkladığı 742mn TL'ye kıyasla 3Ç23'te 1075mn TL net kar açıkladı. Tahminlerdeki sapma, beklenenden daha düşük gerçekleşen operasyonel
rakamlar ve önemli ölçüde artış gösteren efektif vergi oranından kaynaklandı. Yıllık bazda net kar performansı, ilaç fiyatlarındaki son artışla
güçlenen operasyonel performans ve nispeten daha yüksek net finansal gelir ile desteklendi.
Tahminlerin altında kalan 3Ç23 cirosu, geçtiğimiz yıl boyunca ilaç fiyatlarına yapılan zamlar ve ürün karmasının pozitif etkisi sayesinde yıllık
bazda %67 artarak 19,3 milyar oldu. Ancak, satılan kutu sayısı 3Ç23'te %4 oranında düşüş göstererek tahminlerdeki sapmanın ana nedeni oldu.
Hatırlanacağı üzere, Aralık 2022'de yapılan %36,8 oranındaki zamma ek olarak, 24 Temmuz 2023'te ilaç fiyatları %30,5 oranında artırılmıştı.
3Ç23 FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin %16 altında gerçekleşerek 1,4 milyar TL olarak kaydedildi. FAVÖK rakamı stok kazançları sayesinde yıllık
bazda %50 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, brüt marjlar üzerinde artan fiyat limiti baskısı nedeniyle 3Ç23'teki %8,3 seviyesinden 3Ç23'te %7,5'e
gerilemiştir. Son birkaç yılda ilaç fiyatlarındaki büyük artışlara rağmen, ilaç dağıtıcılarının satış fiyatı ve kar marjları üzerinde hükümet tarafından
belirlenen üst sınırların uzun süredir güncellenmemesi Şirket'in karlılığı üzerinde baskı yaratmaktadır. Şirketin net nakit pozisyonu, ödeme
günlerindeki artış ile birlikte iyileşen işletme sermayesi ve güçlü finansal kazançlar sayesinde 2Ç23 sonundaki 945mn TL'den 2Ç23 sonu itibariyle
2,64 milyar TL'ye yükselmiştir.
Yorum: Sonuç olarak, zayıf 3Ç23 sonuçlarına piyasanın vereceği ilk tepkinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hisse başı 55,7 TL
hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Hoşgeldiniz
Sermaye piyasalarında yapacağınız işlemler sonucunda kar elde edebileceğiniz gibi zarar riskiniz de bulunmaktadır.
Bu nedenle, işlem yapmaya karar vermeden önce, piyasada karşılaşabileceğiniz riskleri anlamanız, mali durumunuzu ve kısıtlarınızı dikkate alarak karar vermeniz gerekmektedir.
"Bu internet sitesindeki tüm sayfalarda veya bağlı sosyal medya hesaplarında yer alan ücretsiz temel/teknik analiz sonucu ortaya çıkan hisse senedi hedef fiyatları, model portföyler, hisse önerileri ve açıklamalar kesinlikle yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, SPK tarafından yetkilendirilmiş kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye Özel sunulmaktadır. Bu alanda yetkilendirilmiş kurumlar www.spk.gov.tr adresinde bulunabilir.
Ayrıca üye olan herkes "Kişisel Verilerin Korunması Kanunu" beyanımızı okumuş ve kabul etmiştir. Açılacak herhangi hukiki bir dava neticesinde platformumuz yetkili merciler ile gerekli uzlaşmayı sağlayacaktır, lakin zorunlu şartlar ve resmi kurumlar dışında hiç bir yerde Kişisel Verilerinizin paylaşılmayacağını da beyan ederiz.
İlgili grup/internet sitesi/kanal hesabı bir yatırım kuruluşu değildir. Burada gördükleriniz herhangi bir varlık için alım/satım yönlendirici nitelikte tavsiye veya yorum niteliğinde paylaşımlar değildir, sadece yatırımcıların kendisini geliştirmesi, ve bu piyasada bilinçli yatırımcıların çoğalması maksadıyla bazı banka ve aracı kurumların raporlarını ve hedef fiyatlarını paylaşmaktadır.
Finansal okuryazarlığa katkı sunmak, neye/neden yatırım yapıldığını tam manasıyla okuyabilmek için işin profesyonellerinin bakış açılarını, değerleme modellerini ve bir şirketi değerlerken dikkate aldıkları kriterleri göz önünde bulundurabilirsiniz, lakin yalnızca bu raporlar veya analizlere güvenerek yatırım yapmak sizi maddi kayıplara uğratabilir.. Bu bilgiler/paylaşımlar kurum&banka raporları olmakla birlikte Hedef Fiyat Platformu kesinlikle alım/satım için bir tavsiye veya yorum yapmamaktadır ve yine kesinlikle tavsiye niteliği taşımamaktadır."
