A1 Capital, TTKOM - Türk Telekom için 90,49 TL hedef fiyatla, tavsiyesini AL olarak başlattı.
A1 Capital, Türk Telekom için olumlu bir görünüm sunarak 90,49 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile raporunu başlattı. Raporda şirketin operasyonel tarafta güçlü büyümesini sürdürdüğü, ancak yüksek yatırım döngüsü, 5G hazırlıkları ve lisans ile altyapı yükümlülükleri nedeniyle nakit koruma odaklı bir strateji izlediği belirtildi. Şirketin artık temettü hissesi olmaktan çok altyapı dönüşüm ve dijitalleşme hikâyesine dönüştüğü vurgulandı.
Şirketin 1Ç26 gelirleri yıllık %8,7 artışla 64,9 milyar TL’ye, FAVÖK’ü ise %17,1 artışla 27,4 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı %39,3’ten %42,3’e çıktı ve net kâr yıllık %55,6 artışla 10,5 milyar TL oldu. Net kârdaki artışa operasyonel performansın yanı sıra TMS 29 kapsamında oluşan yüksek parasal kazanç etkisi de destek verdi.
Mobil segmentte abone büyümesi güçlü seyretti; mobil abone sayısı yıllık %15,6 artışla 32,2 milyona, faturalı mobil abone sayısı ise %22,7 artışla 25,9 milyona ulaştı. Sabit genişbant gelirleri yıllık %17,8 büyürken, büyümenin ana kaynağı abone artışından çok ARPU performansı oldu ve sabit genişbant ARPU %17,7 artışla 456,2 TL’ye yükseldi. FTTH/B abone sayısındaki %27,2’lik sıçrama ile 50 Mbps ve üzeri paketlerin toplam bazın %66’sını oluşturması, şirketin daha kaliteli müşteri karmasına yöneldiğini gösterdi.
Yönetim 2026 için gelir büyümesini %8-9, FAVÖK marjını %41-42 ve yatırım harcamalarının satışlara oranını %33-34 olarak öngörüyor. Raporda 5G öncesi agresif yatırım süreci, kur riski ve yüksek CAPEX’in en önemli risk alanları olmaya devam ettiği ifade edildi. Değerleme çalışması FCFF yaklaşımıyla yapıldı; kısa vadede yüksek yatırım, orta vadede normalize CAPEX ve uzun vadede güçlü serbest nakit akışı dönüşümü varsayımı üzerine kuruldu ve bu çerçevede hedef fiyat 90,49 TL olarak hesaplandı.
