Yapı Kredi Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için 92,00 TL hedef fiyat ile, AL tavsiyesini korudu.
Yapı Kredi Yatırım, Türk Telekom için AL tavsiyesini ve 92 TL hedef fiyatını korudu. Raporda 1Ç26 sonuçlarının operasyonel açıdan büyük ölçüde beklentilerle uyumlu gerçekleştiği, net kârın ise parasal kazanç sayesinde beklentilerin oldukça üzerinde geldiği belirtildi. Analist, bu sapmanın 1Ç26’ya özgü yapısal bir bilanço etkisinden kaynaklandığını ve tekrarlayan bir unsur olmadığını vurguladı. Bu nedenle operasyonel performans nötr, piyasa tepkisi ise sınırlı pozitif ya da nötre yakın bekleniyor.
Şirket 1Ç26’da 64,9 milyar TL gelir açıkladı ve gelirler yıllık bazda %8,7 arttı. VAFÖK 27,3 milyar TL’ye yükselirken yıllık artış %17,1 oldu ve VAFÖK marjı %42,3’e ulaştı. Net kâr 10,5 milyar TL olarak gerçekleşti ve bu tutar konsensüsün %69, tahminin ise %79 üzerinde yer aldı. Net kârdaki ana etken 14,0 milyar TL tutarındaki parasal kazanç oldu; buna karşılık 5G lisansı ve imtiyaz uzatmasına ilişkin etkilerin muhasebeleşmesi tek seferlik olmayan ama 1Ç26’da görünür hale gelen bir bilanço kalemi olarak anlatıldı.
Geniş bant ARPU’su gücünü korurken mobil taraftaki zayıflık baz ve miks etkisinden kaynaklandı. Sabit geniş bant ARPU’su yıllık bazda %17,7 arttı, 50 Mbps ve üzeri paketlerin abone tabanındaki payı %66’ya çıktı ve fiber payı %93,6’ya yükseldi. Karma mobil ARPU, M2M hariç, yıllık bazda %3,8 geriledi; çünkü M2M abone sayısı yıllık bazda iki katından fazla artarak 6,3 milyona ulaştı ve düşük ARPU profili nedeniyle ortalama geliri aşağı çekti. Mobil tabanda postpaid payının %80,4’e yükselmesi ise orta vadeli ARPU dayanıklılığı açısından olumlu değerlendirildi.
Marj tarafında genişleme sürerken ana itici gücün opex verimliliği olduğu ifade edildi. Opex/satışlar oranı %60,7’den %57,7’ye iyileşti, doğrudan maliyetler yıllık bazda %1 ve diğer faaliyet giderleri %3 düştü. Yatırım harcamaları 17,0 milyar TL’ye yükseldi ve yatırım harcaması yoğunluğu %26,3 oldu; yönetim, yıl içinde ivmelenme beklediğini söyledi. Serbest nakit akışı 5G ve imtiyaz ödemeleri hariç 1,7 milyar TL olurken, bu ödemeler dahil edildiğinde -47,0 milyar TL gerçekleşti ve net borç/FAVÖK rasyosu 0,6x seviyesinden 1,0x’e çıktı.
