Garanti BBVA Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 18 TL'den 17 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
İş Bankası 2Ç26'da 9.7mlr TL net kar açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasa beklentilerinin belirgin altında kaldı. İlk yarıda net kar 30.0mlr TL olurken, 1Y26 özkaynak karlılığı %13.8 seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerden sapmada öngörülenden daha yüksek ticari işlem zararları ve yüksek karşılık giderleri etkili oldu. Vergi tarafında yazılan gelir bu olumsuzluğu telafi etmeye yetmedi.
Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda 170 baz puan daralarak %2.1'e geriledi. TL kredi-mevduat makası 250 baz puan daralarak %10.1'e indi ve artan mevduat maliyetleri ile swap maliyetlerindeki %62 çeyreklik artış marj üzerinde baskı yarattı. Buna karşın TÜFE'ye endeksli tahviller için kullanılan 12 ay ileri enflasyon varsayımının %27.5'ten %29.9'a yükseltilmesi ve bu tahvillerden elde edilen gelirin 10.0mlr TL'den 12.2mlr TL'ye çıkması daralmayı kısmen sınırladı. Net faiz gelirleri %20 ç/ç geriledi, komisyon gelirleri ise %19 ç/ç ve %38 y/y büyüdü.
Faaliyet giderleri %5 ç/ç ve %62 y/y artarken gider/gelir oranı %60.6'ya yükseldi. Komisyonların faaliyet giderlerine oranı %83 seviyesine ulaştı. Aktif kalite tarafında NPL oranı %3.8'e çıktı, net takip girişleri 17.8mlr TL oldu. Buna karşın güçlü tahsilat performansı sayesinde net risk maliyeti 2Ç26'da 237 baz puan, 1Y26 itibarıyla 222 baz puan seviyesinde kalarak bankanın 250 baz puanın altındaki yıl sonu hedefiyle uyumunu korudu.
Banka 2026 beklentilerini de revize etti ve swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisini yaklaşık %5 seviyesinden %3.2-3.4 bandına indirdi. Ortalama özkaynak karlılığı hedefi yaklaşık %20'ye, ortalama maddi özkaynak karlılığı hedefi ise yaklaşık %25'e çekildi. Buna karşılık orta %30'lu TL kredi büyümesi, yaklaşık %40 komisyon geliri büyümesi, orta %40'lı faaliyet gideri artışı, yaklaşık %4 NPL oranı, <250 baz puan risk maliyeti ve %15'in üzerinde sermaye yeterlilik oranı beklentileri korundu. Kurum, yılın ilk yarısında swap düzeltilmiş NIM'in %2.9 seviyesinde gerçekleştiğini ve marj toparlanmasının ağırlıklı olarak ikinci yarıda beklenildiğini belirtti; bu nedenle hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyesini koruyup hedef fiyatı 17.00 TL'ye indirdi.
