Gedik Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 10 TL'den 7 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Türkiye Sigorta için 12 aylık hedef fiyat hisse başına 10,00 TL’den 7,00 TL’ye indirilirken, %113 getiri potansiyeli nedeniyle Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor. Aşağı yönlü revizyonun temel nedeni, şirketin 30 Eylül 2026 tarihli taslak finansal tablolarına toplam 15,6 milyar TL brüt, 10,9 milyar TL vergi sonrası net ek karşılık ayırmasıdır. Karşılıkların 9,0 milyar TL’si vadesinde iade edilmeyen devlet iç borçlanma senetlerinden, 4,0 milyar TL’si temerrüde düşen özel sektör tahvilleri, VDMK ve katılım hesaplarından, 2,7 milyar TL’si ise ihraççı şirketler topluluğuna ilişkin risklerden kaynaklanıyor.
Risklerin tamamı için %100 karşılık ayrılırken, devam eden denetim sürecinin vergi sonrası etkisinin aktif büyüklüğünün yaklaşık %1’i seviyesinde olabileceği belirtiliyor. Bu kapsamda yaklaşık 1,93 milyar TL’lik ilave etki muhafazakâr biçimde modele dahil edildi. Karşılık yükü 2026 net kârı, özkaynaklar, yatırım gelirleri ve yatırım portföyü üzerinde tek seferlik etki olarak modellenirken, 2027 ve sonraki dönemlerde yatırım getirileri normalize ediliyor. 2026 üçüncü çeyrek net kâr tahmini 6,9 milyar TL kârdan yaklaşık 4 milyar TL zarara, 2026 yıl sonu net kâr tahmini 28 milyar TL’den 13,7 milyar TL’ye ve 2027 net kâr tahmini 30,8 milyar TL’den 25,6 milyar TL’ye revize edildi.
Şirketin ana sigortacılık faaliyetlerine ilişkin kombine oran beklentileri 2026 ve 2027 için sırasıyla %89 ve %94 aralığında korunuyor. Sermaye yeterlilik rasyosunun %213 seviyesinden yaklaşık %195-%200 aralığına gerilemesi beklenmekle birlikte, bu seviyenin %135 yasal temettü ödeme eşiğinin üzerinde kalacağı ve temettü ödemesine engel olmayacağı değerlendiriliyor. Revizyonlar sonrasında 2026 için hisse başına brüt 0,103 TL, 2027 için 0,192 TL temettü beklentisi bulunuyor; bu rakamlar sırasıyla %3,1 ve %5,8 temettü verimine karşılık geliyor. Karşılık ayrılan varlıklardan ileride tahsilat yapılması hâlinde karşılık iptali ve kâr geri kazanımı mümkün olsa da baz senaryoda tahsilat varsayımı kullanılmadı.
Değerleme Gordon Büyüme Modeli ile; %21,5 uzun vadeli risksiz faiz oranı, %6,5 hisse risk primi, 1,0 beta, %28 özsermaye maliyeti, %18 nominal uzun vadeli büyüme ve 2026-2030 dönemi için ortalama %39 çekirdek özsermaye kârlılığı varsayımlarıyla yapılıyor. Hissenin 2026 ve 2027 tahminlerine göre sırasıyla 4,8x ve 2,6x F/K ile 1,1x ve 0,8x PD/DD çarpanlarından işlem gördüğü belirtiliyor. Türkiye Sigorta’nın geniş dağıtım ağı ve hayat dışı sigorta branşlarındaki sektör liderliği temel güçlü yönler olarak öne çıkarken, ek karşılıklar, denetim süreci ve yatırım getirilerindeki normalleşme başlıca riskleri oluşturuyor. Gedik Yatırım, bu risklere rağmen ana sigortacılık faaliyetlerinin kesintisiz devam etmesini ve uzun vadeli değerleme potansiyelini gerekçe göstererek Endeks Üstü Getiri görüşünü sürdürüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
