TEB Yatırım, TAVHL - Tav Havalimanları için hedef fiyatını 580 TL'den 510 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Almatı Havalimanı'nın katkısı ve Tiflis havalimanı imtiyazlarının 2027-2031 yıllarına uzatılmasıyla desteklenen uzun vadeli değer cazibesi göz önünde bulundurularak TAV Havalimanları için "Endeks Üstü Getiri" tavsiyesi tekrarlanıyor. Almatı Havalimanı'nın yakıt ek ücret tarifelerindeki aşağı yönlü revizyon ve Gürcistan Havalimanları'ndaki orta düzeydeki yolcu hareketliliği nedeniyle daha düşük katkısına dayanarak, 2026/27T FAVÖK tahminleri %5 ve %8 oranında düşürüldü. Kısa vadeli kâr ivmesinin, son zamanlarda Almatı'da yapılan yakıt tarifesi indirimiyle makul bir büyümeyle daha yavaşlayan bir görünümde olması bekleniyor.
Operasyonel tahmin değişikliği, artan ertelenmiş vergi giderleri ve iştiraklerden (özellikle Antalya) elde edilen gelirdeki azalma doğrultusunda 2026/27T net kâr tahminleri %40 ve %27 oranında sert şekilde kesildi. Son yakıt ek ücret tarifelerindeki kesinti nedeniyle Almatı Havalimanı'nın daha düşük katkısı yansıtılarak 12 aylık hedef fiyat %12 azaltılarak 510 TL/hisse olarak belirlendi. İştirakler tek tek İNA bazlı değerlenip bölümlerin toplamı (SOTP) yöntemiyle bir araya getirildi; tüm imtiyazlar mevcut sözleşme süresi sonunda sona erecek şekilde modellendi, "diğer hizmetler" işi ise 2047'deki proje sonrasında sona erecek.
Bölgesel arz şokuna karşı dirençli Türk sanayii içinde havacılık sektörü, jet yakıtı fiyatlarının artmasıyla fiyat belirleme gücü ve bilanço sağlamlığının değer yaratmanın belirleyici unsurları olacağı bir döneme giriyor. Avrupa ve Asya gibi bölgesel havacılık pazarları üzerindeki coğrafi çeşitlilik TAV'ın kazanç ivmesini desteklemekte; kapasite kısıtlamaları da kargo operasyonları için önemli bir operasyonel destek sağlayacak. Bu unsurlar, geri çekilen hedef fiyata rağmen şirketin sektördeki olumlu görünüm içinde yer almasını destekliyor.
