GCM Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 370 TL olarak belirledi.
Tofaş, Stellantis Türkiye operasyonlarının konsolidasyona sağladığı katkıyla 2026 yılının ikinci çeyreğinde satış gelirlerini yıllık bazda %9 artırarak 100,0 milyar TL'ye taşıdı. Net dönem kârı ise %34 yükselerek 3,1 milyar TL'ye ulaştı. Buna karşın satış maliyetlerindeki yükseliş ve entegrasyon sürecinin yarattığı baskılar operasyonel performansı sınırladı. FAVÖK yıllık %29 daralarak 2,3 milyar TL'ye geriledi. FAVÖK marjı %3,5'ten %2,3'e düştü.
Şirketin net satışları önceki çeyreğe göre %5 artarken, brüt kâr çeyreklik %12 ve yıllık %11 gerileyerek 5,5 milyar TL'ye indi. Brüt kâr marjı yıllık 1,2 puan azalışla %5,5 seviyesinde gerçekleşti. Net dönem kârı, ertelenmiş vergi geliri ve parasal kazanç gibi faaliyet dışı kalemlerin desteğiyle çeyreklik %3 ve yıllık %34 artış gösterdi. Net kâr marjı %3,1 oldu.
Şirketin 1,50x cari oranı kısa vadeli yükümlülükleri karşılama kapasitesinin korunduğuna işaret ediyor. %70 seviyesindeki finansal kaldıraç ve negatif faiz karşılama oranı ise finansal yapı açısından yakından izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıkıyor. TOASO, 10,85x F/K ile sektör ortalamasına yakın işlem görüyor. 2,07x PD/DD ile sektörün üzerinde ve 17,98x FD/FAVÖK ile yüksek sayılabilecek çarpanlardan işlem görüyor.
GCM Yatırım, İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemine göre TOASO için hedef fiyatı 370 TL olarak belirledi. Finansal sonuçların net kârdaki güçlü artışa karşılık operasyonel marjlardaki daralma nedeniyle dengeli ancak temkinli bir görünüme işaret ettiği değerlendirildi. Genişleyen satış hacmi ve artan pazar gücüne karşın yeni yapının kârlılığa dönüşmesi için maliyet sinerjileri ve operasyonel verimlilik kazanımlarının kritik olduğu vurgulandı.
