TEB Yatırım, TRALT - Türk Altın için hedef fiyatını 49 TL'den 38 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Altı Getiri olarak korudu.
Türk Altın'ın aşırı mevcut seviyeleri referans alındığında değerleme açısından beklentileri fazlasıyla yansıtması nedeniyle "Endeks Altı Getiri" tavsiyesi koruluyor; bu görüş, demir-çelik ve madencilik sektöründeki diğer iki şirketin (Erdemir, Kardemir) aksine olumsuz bir konumlandırmayı yansıtıyor. Güncellenmiş operasyonel tahminler ve daha düşük altın fiyatları ışığında, 2026 yılı için altın üretimindeki azalmaya (213 bin oz'dan 188 bin oz'a) bağlı olarak FAVÖK tahmini %40 oranında düşürüldü; 2027 yılı için de FAVÖK tahmini %26 kesildi.
Ancak, daha düşük etkili vergi oranı varsayımı ve finansal yatırımlardan elde edilen yüksek getiri sayesinde 2027 net kâr tahmini %21 artırıldı; bu, operasyonel performansın zayıflamasına rağmen finansal tarafta bir telafi mekanizması olduğunu gösteriyor. Altın üretimi tahminlerindeki revizyonla birlikte operasyonel varsayımlar da güncellendi; örneğin 2026 ve sonrasındaki altın fiyatı önceki 5.000 USD/oz seviyesinden 4.750 USD/oz'a düşürüldü.
Bu doğrultuda, 12 aylık hedef fiyat %22 azaltılarak hisse başına 38 TL seviyesine getirildi. Ancak, hissenin aşırı değerlenmiş bir fiyatlamaya sahip olduğu düşünülerek "Endeks Altı Getiri" tavsiye önerisi koruldu; bu, hem hedef fiyattaki düşüşün hem de tavsiyenin negatif yönde kalmasının, şirketin operasyonel zorluklarla mücadele ederken piyasa fiyatının bu zorlukları henüz tam olarak yansıtmadığı görüşünü desteklediğini gösteriyor.
