OYAK Yatırım, TTRAK-Türk Traktör için hedef fiyatını 831,00 TL'den 943,60 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Endeks üstü Getiri'den 'Endekse Paralel Getiri'ye indirdi.

Güçlü brüt ve esas faaliyet karı sayesinde net kar beklentileri aştı Türk Traktör, 3Ç23’de güçlü brüt ve esas faaliyet karı sayesinde piyasa beklentisinin %8 üzerinde, yıllık %316 artışla 2,7mlrTL net kar açıkladı (OYAKt: 2,5mlrTL). Hacimsel artış, TL'deki değer kaybı nedeniyle traktör fiyatlarının artması, ciroda yıllık %111'lik büyüme getirdi. Aynı dönemde, yurt içi satış hacmi yıllık %39 yükselişle (ç/ç: -%1) 7,7bin adede, ihracat adetleri ise yıllık %5 azaldı ve (ç/ç: -%15) 4bin olarak tamamlandı. Toplam satış adeti ise yıllık %20 yükseldi ve (ç/ç: yatay) 11,8bin adet seviyesinde gerçekleşti. Marjlardaki iyileşme devam ediyor Başarılı fiyatlandırma sayesinde brüt kar, bir önceki yıla göre %251 büyüyerek (ç/ç: +%27) 4mlrTL'ye yükseldi. Brüt kar marjı yıllık 1308bp (ç/ç: +400bp) iyileşerek %32,7 oldu. Operasyonel Giderler/ Satışlar oranı yıllık hafif artış gösterdi ve %5,2 olarak gerçekleşti (2Ç23: %4,6). FAVÖK ise güçlü esas faaliyet karın desteğiyle yıllık %274 (ç/ç: +%28) artarak 3,4mlrTL’ye ulaştı ve piyasa beklentisinin %14 üzerinde gerçekleşti. Buna ek olarak, FAVÖK marjında da yıllık 1240bp artış görüldü ve %28,4’e yükseldi. Operasyonel karlılığın oldukça başarılı bir şekilde yönetildiğini söyleyebiliriz. Net nakit pozisyonunda artış oldu Türk Traktör’ün 2Ç23’te 3,1mlrTL olan net nakit pozisyonu 3Ç23 itibariyle 4,1mlrTL’ye yükseldi. Şirketin, bilanço yapısını ve 3Ç’deki nakit akışını sağlıklı buluyoruz. Ayrıca, Ziraat Bankası sübvansiyon sonrası faiz oranının %18,3 seviyesinde olduğunu belirtelim. 2023 yılı beklentilerinde revizyon gerçekleştirildi Sonuçların ardından 2023 beklentileri revize edildi. Buna göre; Şirket, 77bin-80bin adet adet yurt içi traktör pazarı (önceki: 72-80bin), 35,5-37bin adet yurt içi satış hacmi (önceki: 33,5-36,5bin) bekliyor. İhracat hedefini 15.750-16.250 adede (önceki:15,500-16,750) revize ederken Yatırım Harcaması hedefini ise 1,1-1,3mlrTL (önceki: 1-1,3mlrTL) olarak güncelledi. Tavsiyemizi “Endekse Paralel Getiri” olarak güncellerken hedef fiyatımızı 943,60TL olarak revize ediyoruz Hedef fiyatımızı 943.60TL/hisseye revize ettik (Önceki: 831.00TL/hisse). Hisse, 2024 tahminlerimize göre 6,2x FD/FAVÖK ve 8,8x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket için 2024 döneminde tarım kredi oranları, yurt içi ve yurt dışı talepteki gelişmelerin yakından takip edilmesi gerektiğini düşünüyoruz.