Garanti BBVA Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 159 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Turkcell 2Ç26’da piyasa beklentisinin %35 üstünde ve yıllık %6 düşüşle 5.235mn TL net kar açıkladı. Şirketin 1Y26 net karı yıllık %3 artışla 10.195mn TL oldu. Net karın yıllık bazda gerilemesinde faaliyet karındaki %18 azalma ve kur farkı gelirindeki düşüşle net diğer gelirin 2Ç25’te 14.155mn TL’den 2Ç26’da 2.927mn TL’ye gerilemesi etkili oldu. Buna karşın daha düşük net finansal gider, daha düşük vergi gideri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zarardaki azalma kârı destekledi.
Turkcell 2Ç26’da piyasa beklentisiyle uyumlu ve yıllık %2 artışla 71.775mn TL konsolide gelir açıkladı. Turkcell Türkiye gelirleri yıllık %1,6 artarak 64.702mn TL’ye yükselirken kurumsal segment gelirleri Dijital İş Servisleri’ndeki %33,1 büyümenin desteğiyle yıllık %15,5 arttı. Bireysel segment gelirleri yıllık %1,7 daralırken Techfin segment gelirleri Paycell’in güçlü performansıyla yıllık %7 artarak 4.123mn TL’ye ulaştı. Şirket 2Ç26’da 284bin net faturalı mobil abone kazandı ve faturalı abonelerin toplam mobil abone bazı içindeki payı %81’e yükseldi.
Mobil abone başına elde edilen aylık gelir M2M hariç yıllık %3,9 azaldı. Şirket, 2026 yılının ilk yarısında uygulanan fiyatlama aksiyonlarının kontrat yapısı nedeniyle ARPU’ya gecikmeli yansımasını ve ARPU büyümesinin kademeli güçlenerek 4Ç26’dan itibaren daha belirgin hale gelmesini bekliyor. 2Ç26’da FAVÖK yıllık %2 düşüşle 30.013mn TL oldu ve konsolide FAVÖK marjı %41,8 seviyesinde gerçekleşti. Marjdaki daralmada 5G lansmanı sonrasında artırılan satış ve pazarlama yatırımları ile Dijital İş Servisleri bünyesindeki kurumsal projelerin artan katkısı etkili oldu.
Turkcell Türkiye’nin FAVÖK’ü yıllık %3,5 azalarak 27.839mn TL’ye gerilerken marj %45,3’ten %43,0’a düştü. Techfin segmentinde FAVÖK yıllık %35 artarak 1.310mn TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %31,8’e ulaştı. Şirket, yılın ilk yarısında enflasyonun başlangıç beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle 2026 yıl sonu enflasyon varsayımını %28’e yükseltti. Buna karşın 2026 için %5-%7 reel gelir büyümesi, %40-%42 FAVÖK marjı ve lisans bedelleri hariç operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %25 seviyesinde gerçekleşmesi hedeflerini korudu. Net karın beklentiyi aşması olumlu olsa da FAVÖK ve marjların beklentilerle büyük ölçüde uyumlu kalması nedeniyle hisse etkisi NÖTR olarak değerlendiriliyor ve 12 aylık hedef fiyat 159TL ile Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor.
